投资评级 - 维持"买入"评级，公司股票现价对应PS估值约为6.3/5.4/4.5倍（20252027年）[5] 核心财务表现 收入与利润 - FY24营业收入14.40亿元（yoy-2.78%），4Q24收入3.87亿元（yoy+0.43%），1Q25收入3.80亿元（yoy+6.06%）[2] - FY24归母净亏损1.63亿元（同比转盈为亏），含商誉减值5,906万元；1Q25亏损收窄至0.33亿元[2] - 毛利率FY24为93.22%（yoy-1.58pct），1Q25为92.26%（yoy-2.24pct），主因AI服务器成本上升[2] 产品结构 - 视频创意类收入占比66.76%（9.61亿元，yoy+0.06%），毛利率92.54%（yoy-2.10pct）[3] - 境外收入占比90.51%（13.03亿元，yoy-3.51%），境内收入增长4.74%至1.37亿元[3] 费用与投入 - FY24销售费率58.94%（yoy+10.12pct），1Q25进一步升至62.78%；研发费率FY24为30.72%（yoy+3.51pct）[4] 增长驱动因素 - AI化进展：24年AI原生收入6,700万元（同比翻倍），AI代码工具生成占比超35%[4] - 移动化转型：Filmora移动端月活用户同比增长90%，收入占比显著提升[4] 盈利预测 - 上调2527年收入预测至16.79/19.66/23.55亿元，归母净利润0.01/1.75/2.18亿元[5] - 25~27年营业收入增长率预测为16.60%/17.11%/19.77%[10] 市场评级参考 - 近6个月市场评级中"买入"占比显著（15份报告），综合评分1.00（买入区间）[13]