报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司收入、利润同比增速亮眼盈利能力稳定维持“买入”评级 预计2025 - 2027年归母净利润为26.31/32.73/37.79亿元对应EPS 3.05/3.80/4.38元当前股价对应PE为13.9/11.2/9.7倍 [6] - 2025Q1报告研究的具体公司产品量价齐升产品结构持续改善 预计销量295万台同比增长20%单车ASP预计为2111元/台（+4.85%）单车利润为205元/台（+4.26%）单车扣非利润为201元/台（+9.64%） [7] - 2025Q1报告研究的具体公司毛利率同比提升明显控费平稳下净利率高位持平 毛利率19.6%（+1.6pct）期间费用率为8.3%（+1.4pct）销售净利率为9.8%（持平） [8] - 行业动销拐点向上、格局优化在即2025年报告研究的具体公司预计超额受益于行业贝塔改善业绩拐点向上可期 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年4月25日当前股价42.52元一年最高最低47.44/24.72元总市值366.40亿元流通市值358.34亿元总股本8.62亿股流通股本8.43亿股近3个月换手率36.02% [2] - 预计2025 - 2027年报告研究的具体公司营业收入分别为281.21/344.96/399.23亿元同比增速分别为30.2%/22.7%/15.7%归母净利润分别为26.31/32.73/37.79亿元同比增速分别为32.3%/24.4%/15.5% [10] 行业发展情况 - 以旧换新政策超预期落地下2025年1 - 3月全国电动自行车生产同比增长25%截至4月11日我国电动自行车以旧换新换购新车已达352.6万辆 [9] - 新国标修订正式落地中央表达严格执法决心中小厂商面临三重压力或再推行业出清、整合 [9]