报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收及归母净利润同比稳健增长，2025Q1营收及归母净利润同比大幅增长，升级“3+N+3”业务战略并构建“China + VMI”全局产能布局体系，经营展望佳 [3] - 因2025Q1营收同比大幅增长提振全年业绩预期，小幅上调盈利预测，看好业务矩阵韧性和新业务竞争力 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数1015.89百万，流通股570.48百万，总市值67404.34百万人民币，3个月日均交易额978.68百万人民币，主要股东上海奥勤信息科技有限公司持股31.63% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-5.6%、-13.1%、-15.7%、-2.0%，相对上证综指涨幅分别为-6.6%、-10.9%、-17.0%、-9.9% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为85338、109878、139191、167847、204270百万人民币，增长率分别为-7.9%、28.8%、26.7%、20.6%、21.7% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2707、2926、3613、4498、5572百万人民币，增长率分别为5.6%、8.1%、23.5%、24.5%、23.9% [7] - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为2.66、2.88、3.56、4.43、5.48元，前次2025E、2026E为3.31、3.9元，变动幅度分别为7.55%、13.59% [7] 经营情况 - 2024年营收1098.8亿元，同比增长28.8%；归母净利润29.3亿元，同比增长8.1%；扣非归母净利润23.5亿元，同比增长8.4%；毛利率9.3%，同比下降2.0个百分点；净利率2.7%，同比下降0.5个百分点 [8] - 2025Q1单季度营收350.0亿元，同比增长115.7%，环比增长3.3%；归母净利润8.4亿元，同比增长39.1%，环比降低3.9%；扣非归母净利润7.6亿元，同比增43.6%，环比增长16.9%；毛利率8.4%，同比降低5.4个百分点，环比提升0.2个百分点；净利率2.4%，同比降低1.3个百分点，环比降低0.2个百分点 [8] 业务战略 - 2024年完成“3+N+3”智能产品大平台战略升级，形成以智能手机、个人电脑和数据中心业务为核心的成熟业务，拓展多品牌产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域 [8] 产能布局 - 推进全球化布局，形成国内核心基地和海外VMI基地双供应体系，国内在东莞及南昌建立研发、制造及供应链中心，海外在越南、墨西哥、印度建立全球化制造布局，2024年在印度和越南已实现规模化交付 [8]