报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩表现超预期，归母净利率Q1同比提升，费用端持续控费降本 [7] - 国内优质客户持续拓展，海外产能稀缺，出货提升可期，预计未来海外营收有望快速增长 [7] - 机器人业务顺利出货，增长空间巨大，子公司协同产业方，有显著协同效应 [7] - 考虑公司持续降本增效以及营收高增下规模效应，小幅上调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价134.50元，一年内最高/最低148.80/68.51元，市净率3.2，股息率1.12%，流通A股市值264.7亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产44.27元，资产负债率38.08%，总股本2.73亿股，流通A股1.97亿股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12030|3022|14505|17280|20220| |同比增长率（%）|14.4|20.5|20.6|19.1|17.0| |归母净利润（百万元）|1472|387|1813|2200|2623| |同比增长率（%）|22.6|25.5|23.2|21.3|19.2| |每股收益（元/股）|5.44|1.42|6.63|8.05|9.59| |毛利率（%）|24.4|22.2|24.0|24.0|24.2| |ROE（%）|12.6|3.1|14.0|14.9|15.5| |市盈率|25|/|20|17|14| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|10511|12030|14505|17280|20220| |营业成本|8033|9100|11031|13133|15329| |税金及附加|56|86|104|124|145| |主营业务利润|2422|2844|3370|4023|4746| |销售费用|43|44|58|52|61| |管理费用|294|318|392|467|546| |研发费用|636|639|783|933|1092| |财务费用|74|133|77|60|42| |经营性利润|1375|1710|2060|2511|3005| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|8|-84|-53|-50|-40| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-69|-65|-42|-35|-30| |投资收益及其他|57|159|160|160|160| |营业利润|1371|1718|2125|2587|3096| |营业外净收入|-13|-26|-23|-23|-23| |利润总额|1358|1692|2102|2564|3073| |所得税|140|224|271|331|397| |净利润|1218|1468|1831|2234|2676| |少数股东损益|17|-3|18|34|54| |归属于母公司所有者的净利润|1201|1472|1813|2200|2623| [9]