报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快速增长盈利能力提升，25Q1收入利润保持增长势头净利率小幅提升，所处行业发展驱动力来自工业制造需求增加和节能要求提升，公司有望凭借自身优势推动市占率提升，虽下调盈利预测但仍给予目标价并维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入11.40亿元同比+18.9%，实现归母净利润2.17亿元同比+33.23%；25年Q1实现收入3.01亿元同比+6.53%，实现归母净利润0.56亿元同比增长9.78% [1] - 2024年毛利率为30.6%同比+0.41pct，25Q1毛利率31.19%同比-0.38pct；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/3.91%/4.36%/-0.36%，同比分别+0.15pct/-0.47pct/-1.36pct/+0.05pct，25Q1分别为3.63%/3.51%/5.51%/-0.29%，同比分别+0.35pct/-0.02pct/+0.21pct/+0.14pct；25Q1归母净利率18.66%同比+0.55pct [7] 产品情况 - 2024年螺杆机/其他产品收入分别为8.75/2.39亿元，同比分别+17.84%/+24.57%；2024年螺杆机/其他产品毛利率分别为29.61%/29.18%，同比分别-0.23pct/+3.35pct [7] - 产品正从螺杆机向真空泵以及离心机方向延伸，2024年对真空泵、无油螺杆机及微油螺杆机等产品进行全面升级，离心式压缩机已完成阶段性应用试验，后续计划研发应用于新质生产力行业的高端产品，优化离心压缩机，推广无油螺杆机、螺杆真空泵等产品，探索和研发新兴行业用的压缩机 [7] 市场与客户情况 - 定制化研发、快速服务响应、叠加节能优势推动市占率提升，公司具备螺杆主机自主研发能力，掌握60余种转子型线设计，较外资品牌有更快服务响应能力和更灵活定制化选择，2018 - 2021连续四年工信部“能效之星”排名榜首 [7] - 完善营销策略，聚焦、精选大型客户，顺应市场需求变化使产品研发与客户需求对接，市场占有率和优质大客户占比提高，与知名品牌合作加大，2024年直销占比4.17%较2023年的2.88%提升1.29pct，终端客户包括比亚迪、宁德时代等众多知名企业 [7] 投资建议与盈利预测 - 考虑到行业下游客户投资节奏放缓，下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润2.57/3.04/3.59亿元（2025 - 2026年前值分别为2.68/3.24亿元），同比分别+18.3%/18.3%/18.0% [7] - 结合公司所处行业空间以及新产品的拓展，给予25年23XPE，目标价约为15.47元 [7] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,140|1,330|1,572|1,858| |同比增速(%)|18.9%|16.6%|18.2%|18.2%| |归母净利润(百万)|217|257|304|359| |同比增速(%)|33.2%|18.3%|18.3%|18.0%| |每股盈利(元)|0.57|0.67|0.80|0.94| |市盈率(倍)|20|17|15|12| |市净率(倍)|3.0|2.7|2.4|2.1| [8] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如2024 - 2027年货币资金分别为362、534、812、1,156百万元等 [9]