报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收微增、扣非归母净利润下降 看好公司受益于交通改善、酒店改造等利好实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入19.31亿元 同比增长0.09% 实现扣非归母净利润3.17亿元 同比下降18.95% [2][6] - 2024Q4公司实现营业收入5.19亿元 同比增长4.93% 实现扣非归母净利润0.45亿元 同比扭亏为盈 [6] 经营层面 - 2024年黄山景区累计接待进山游客492.24万人 同比增长7.6% 索道及缆车累计运送游客981.49万人次 同比增长3.25% [12] - 接待游客同比增长下利润下滑 原因包括景区门票客单价下降、6月下旬强降雨致进山人数低位运行、新增投资项目致折旧摊销增加及金融资产公允价值变动 [12] 盈利能力层面 - 2024年公司营业成本同比增长4.98% 增幅高于营收增长 毛利率51.78% 同比下降2.24pct [12] - 2024年公司期间费用率同比增长2.06pct至23.26% 细分看销售、管理、财务、研发费用率分别为3.16%、19.8%、0.14%、0.16% 同比分别+0.49、+1.23、+0.21、+0.13pct [12] - 2024年公司净利率同比下降6.03pct至17.61% [12] 分业务情况 - 2024年公司酒店、索道及缆车、景区、旅游服务、徽菜业务营业收入分别同比 - 0.92%、+2.55%、 - 9.22%、+1.02%、+1.42% [12] - 各业务毛利率分别同比 - 2.01、 - 0.96、 - 6.54、+0.01、 - 7.56pct 徽菜业务毛利率下降系营业成本大幅增长 [12] 项目进展 - 2024年新增黄山国际大酒店升级改造工程项目 预计投资约1.5亿元 全资子公司与浙秀演艺合资设立公司打造演艺舞台秀 持有项目公司40%股权 [12] - 平湖假日酒店改造项目2024年3月正式营业 北海宾馆环境整治改造项目预计2025年9月完工 [12] 盈利预测及投资建议 - 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X 维持“买入”评级 [2][12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 包括营收、成本、利润、现金流等指标及变化情况 [17]