报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司在多重压力下收入利润保持增长，节奏上前高后低，四季度以消化库存为主；2025Q1收入和利润继续增长，平稳实现开门红；票据贴现下现金流大幅提升，合同负债处于较高水位；2025年目标稳中求进，包括扩展市场、加强五码推广、拓展终端等；公司经营及报表端趋于平稳，渠道库存边际去化，数字化应用后管理更有效，推出3年分红规划，对长线资金吸引力加强，略调整25 - 27年EPS预测值，维持目标价206元 [7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司2024年实现营收312.0亿元，同增3.2%，归母净利润134.7亿元，同增1.7%；单Q4收入68.9亿元，同减16.9%，归母净利润18.8亿元，同减29.9%；2025Q1实现营收93.5亿元，同增1.8%，归母净利润45.9亿元，同增0.4%；25Q1销售回款98.7亿元，同减7.3%，经营性现金流净额33.1亿元，同减24.1%；Q1末合同负债30.7亿元 [1] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|31,196|31,932|34,059|36,594| |同比增速(%)|3.2%|2.4%|6.7%|7.4%| |归母净利润(百万)|13,473|13,758|14,737|16,025| |同比增速(%)|1.7%|2.1%|7.1%|8.7%| |每股盈利(元)|9.15|9.35|10.01|10.89| |市盈率(倍)|14|13|13|12| |市净率(倍)|3.9|3.4|3.1|2.9|[3] 公司基本数据 - 总股本147,195.15万股，已上市流通股146,934.54万股，总市值1,845.24亿元，流通市值1,841.97亿元，资产负债率24.67%，每股净资产34.08元，12个月内最高/最低价193.62/100.02元 [4] 市场表现对比图 - 展示了泸州老窖与沪深300指数近12个月的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《春糖见闻录4——泸州老窖（000568）调研报告：数字化运用成为经营看点》《泸州老窖（000568）2024年度中期利润分配点评：中期分红出台，高股息是亮点》《泸州老窖（000568）2024年三季报点评：报表纾压是迎接新途的开始》等报告 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2024 - 2027年货币资金分别为33,578、37,696、45,418、52,043百万元等 [11]