报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比大幅增长，2025年一季度延续增长态势 [3] - 公司坚持双轮驱动策略，各下游领域均衡发展，净利率提升，智能网联车产品出货量大，IoT行业受AI推动增长 [4] - 公司深耕智能模组技术方向，推动端侧AI商业化应用，高算力模组产品获认可 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润持续增长，对应PE为58/41/33倍 [6] 事件简评 - 2025年4月27日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，归母净利润1.36亿元，同比增长110.64%；2025年一季度营业收入9.97亿元，同比增长73.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [3] 经营分析 - 业绩大幅增长，净利率提升，2024年净利率4.57%，同比增长1.65pct [4] - 智能网联车、IoT和FWA领域均增长，智能网联车业务营收占比提升，IoT行业营收占比平稳，FWA行业营收规模扩大但占比下降 [4] - 深耕智能模组和算力模组方向，建立全面技术能力，高算力模组产品获认可，研发团队展现研发实力 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为39.58/49.39/59.26亿元，归母净利润分别为2.06/2.87/3.59亿元，对应PE为58/41/33倍，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,958|4,939|5,926| |营业收入增长率|-6.88%|36.98%|34.55%|24.79%|20.00%| |归母净利润(百万元)|65|136|206|287|359| |归母净利润增长率|-49.54%|110.16%|51.82%|39.41%|25.08%| |摊薄每股收益(元)|0.247|0.518|0.786|1.096|1.371| |每股经营性现金流净额|-0.12|-0.50|-0.18|-0.04|0.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.36%|8.65%|11.11%|13.41%|14.37%| |P/E|109.75|57.86|57.75|41.42|33.12| |P/B|4.78|5.01|6.42|5.56|4.76|[11] 附录：三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利、息税前利润等指标随年份增长，销售费用、管理费用等占比相对稳定 [12] 资产负债表 - 货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目有相应变化 [12] 现金流量表 - 经营活动、投资活动、筹资活动现金净流有不同表现，净利润逐年增长 [12] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多种比率指标的变化情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|3|4|5|18| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.17|1.00|[13]