报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司多端产品全球化发行初见成效，新游上线获良好市场表现，上调盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现归母净利润7.41/10.60/12.12亿元，同比增长157.6%/43.0%/14.4%，对应PE 32/23/20x [4] 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入55.70亿元，同比下滑28.50%；归母净利润 - 12.88亿元；扣非归母净利润 - 13.13亿元 [1] - 2025Q1公司实现营业收入20.23亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.02亿元，同比增长1115.29%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长203.06% [1] - 2024年利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税） [1] 游戏业务情况 2024年业务表现 - 2024年游戏业务收入51.81亿元，同比下滑22.32%；归母净利润 - 7.25亿元，扣非归母净利润 - 6.85亿元 [2] - 亏损原因是部分项目预期收益不佳关停并人员优化，部分游戏表现不及预期 [2] - 2024年有多款游戏上线获良好反馈，4月《女神异闻录：夜幕魅影》在多地公测，12月19日《诛仙世界》正式上线 [2] 新游储备与发行计划 - 《诛仙2》已获移动、客户端版号，将推进上线工作；《异》将全平台登陆全球，2024年11月国内开启PC端首次限号删档不计费测试 [3] - 积极推进《女神异闻录：夜幕魅影》在日本、欧美等海外其他区域的发行计划 [3] 影视业务情况 - 坚持“提质减量”策略，2024年《小日子》等多部制作精良剧作相继播出 [4] - 切入短剧赛道，创建微短剧频道“她的世界”，2024年《大过年的》等多部短剧播出获用户喜爱 [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（万元）|7791|5570|7799|9514|10466| |增长率yoy（%）|1.6|-28.5|40.0|22.0|10.0| |归母净利润（万元）|491|-1288|741|1060|1212| |增长率yoy（%）|-64.3|-362.0|157.6|43.0|14.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.25|-0.66|0.38|0.55|0.62| |净资产收益率（%）|5.5|-19.1|10.1|13.0|13.1| |P/E（倍）|48.5|—|32.1|22.5|19.7| |P/B（倍）|2.7|3.5|3.3|2.9|2.6|[5] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ [6] - 前次评级为买入 [6] - 2025年04月25日收盘价12.28元 [6] - 总市值23822.81万元 [6] - 总股本1939.97万股 [6] - 自由流通股占比94.21% [6] - 30日日均成交量26.99万股 [6]