报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，营收和归母利同比增速分别达7.09%/5.44%，2025Q1营收和归母净利润同比增速为6.05%/5.80%，符合市场预期 [1][2] - 公司持续推出新品，品牌力提升，渠道结构优化，预计2025 - 2027年EPS为8.79/9.52/10.51元，对应PE为15X/14X/12X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营收891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利318.53亿元，同比增长5.44%；2025Q1营收369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利148.60亿元，同比增长5.80% [1] - 分产品看，五粮液酒实现678.75亿元，占总营收76.11%，同比增长8.07%；其他酒类贡献营收152.51亿元，占总营收17.10%，同比增长11.79% [2] - 分地区看，东部/南部/北部各片区分别实现营收312.90/393.36/125.01亿元，同比增长9.75%/12.65%/-3.98% [2] - 分渠道看，2024年经销/直销营收分别为487.38/343.89亿元，同比增速5.99%/12.89% [2] 产品与品牌 - 产品上，稳定八代普五批价，焕新上市45度、68度五粮液，发布经典五粮液系列，打造五粮浓香四大核心大单品，上新文化酒 [3] - 品牌上，深度参与重大活动，联合打造晚会提升品牌曝光度、知名度和美誉度 [3] 渠道建设 - 传统经销商渠道新增核心终端1.6万家，推动终端网点扩容提质；专卖店数量超1700家 [3] - 新兴渠道加速布局抖音、快手等电商平台，目前布局已全面完成 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025 - 2027年EPS为8.79/9.52/10.51元，对应PE为15X/14X/12X [3] - 2024 - 2027年预计营业收入分别为891.75/953.17/1033.72/1118.79亿元，增长率分别为7.09%/6.89%/8.45%/8.23% [4] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为318.53/341.04/369.72/407.97亿元，增长率分别为5.44%/7.07%/8.41%/10.35% [4]