报告公司投资评级 - 买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 25Q1 业绩基本符合市场预期,25Q1 利润下滑受利息支出增加影响 [7] - 戒烟药销售增速亮眼,2024 年销售额同比提升 172.7%,预计 2025 年高速增长延续,品牌优势将强化 [7] - 近年公司费率管控收效明显,盈利水平仍有提升空间 [7] - 维持“买入”评级,下调 2025 年盈利预测,新增 2026 - 2027 年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 8.85 元,一年内最高/最低 11.86/7.44 元,市净率 8.5,股息率 -,流通 A 股市值 19.91 亿元,上证指数 3295.06,深证成指 9917.06 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 1.05 元,资产负债率 64.67%,总股本 2.48 亿股,流通 A 股 2.25 亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|847|182|971|1132|1286| |同比增长率(%)|5.9|-4.1|14.7|16.5|13.7| |归母净利润(百万元)|42|10|91|135|175| |同比增长率(%)|67.5|-43.2|114.7|48.6|30.3| |每股收益(元/股)|0.17|0.04|0.36|0.54|0.71| |毛利率(%)|66.9|69.5|68.0|69.0|69.9| |ROE(%)|12.3|4.0|20.9|23.7|23.6| |市盈率|52|/|24|16|13| [6] 财务摘要 |项目(百万元,百万股)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|799|847|971|1132|1286| |营业成本|257|280|311|351|387| |税金及附加|13|11|13|15|17| |主营业务利润|529|556|647|766|882| |销售费用|332|302|311|340|373| |管理费用|121|126|143|169|191| |研发费用|50|57|63|73|84| |财务费用|30|16|18|15|13| |经营性利润|-4|55|112|169|221| |信用减值损失(损失以“ - ”填列)|3|-6|0|0|0| |资产减值损失(损失以“ - ”填列)|-7|-7|0|0|0| |投资收益及其他|29|17|17|17|17| |营业利润|40|65|129|184|237| |营业外净收入|15|16|19|16|17| |利润总额|55|81|148|201|254| |所得税|7|6|8|21|20| |净利润|49|75|139|179|234| |少数股东损益|24|33|49|45|58| |归属于母公司所有者的净利润|25|42|91|135|175| [9]
仟源医药(300254):戒烟药全年增速超170%,费率优化抬升利润空间