报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收235.8亿元同增16.4%，归母净利润55.2亿元同增20.2%，2025Q1营收/归母净利润分别为91.5/23.3亿元同比+10.4%/+12.8%，Q1实现开门红，2025年稳健增长确定性较足 [1] - 公司聚焦稳健增长强化分红回报，当前对应2025年EPS预测估值仅14倍，估值性价比凸显 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为235.78亿、260.86亿、288.13亿、317.58亿元，同比增速分别为16.4%、10.6%、10.5%、10.2% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为55.18亿、61.43亿、68.62亿、76.78亿元，同比增速分别为20.2%、11.3%、11.7%、11.9% [3] 公司基本数据 - 总股本52860万股，已上市流通股52860万股，总市值883.34亿元，流通市值883.34亿元 [4] - 资产负债率35.87%，每股净资产50.06元，12个月内最高/最低价为280.38/140.60元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 04 - 29至2025 - 04 - 25古井贡酒与沪深300近12个月市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 2024年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营收全年同增17.3%/11.2%/15.1%，下半年营收同增9.7%/10.8%/3.5%，年份原浆系列下半年降速，古井贡酒系列下半年韧性凸显，黄鹤楼延续盘整，老明光表现较好 [7] - 分区域看，2024年华北/华中/华南/国际全年同比+7.4%/+17.8%/+11.2%/+2.9%，下半年同比 - 14.9%/+13.1%/+4.0%/+0.6%，华北区域下半年放宽回款要求聚焦去库致同比下滑明显，华中、华南等地下半年亦大幅降速 [7] - 2025Q1营收/归母净利润同增10.4%/12.8%，古5、古8焕新升级，古16承接省内升级需求，古20稳价为主；Q1毛利率同比下滑0.7pct，税金及附加率/销售费用率/管理费用率同比+0.9pcts/ - 0.6pct/ - 0.4pct，归母净利率同比提升0.5pct [7] - 2024Q4末合同负债环比提升81.6%（35.2亿元），2025Q1回款同比略降1.6%，Q1末合同负债环比Q4末提升4.5%（36.7亿元） [7] - 2025年营收目标设为稳健增长，产品端强化古井贡酒百元系列产品布局，年份原浆系列针对古5、古8焕新升级；渠道端省内梳理渠道利润分配，省外古井贡酒新品持续招商 [7] - 2024年分红率达57.5%，较去年提升5.7pcts [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表预测显示2024 - 2027年资产合计分别为405.22亿、462亿、527.33亿、598.96亿元，负债合计分别为148.28亿、157.38亿、169.39亿、181.32亿元 [12] - 利润表预测显示2024 - 2027年营业总收入分别为235.78亿、260.86亿、288.13亿、317.58亿元，归属母公司净利润分别为55.18亿、61.43亿、68.62亿、76.78亿元 [12] - 现金流量表预测显示2024 - 2027年经营活动现金流分别为47.28亿、82.38亿、77.37亿、88.67亿元 [12]