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盛天网络(300494):《星之翼》等新游表现亮眼,AI应用“给麦”融合DeepSeek技术

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上线的多款新游具备潜力,AI应用技术持续升级,预计2025 - 2027年分别实现营业收入15.33、18.09、19.90亿元,实现归母净利润1.41、1.66、1.92亿元,对应PE37、32、27x [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024年公司实现营业收入11.36亿元,同比下滑14.56%,归母净利润 - 2.61亿元,扣非归母净利润 - 2.72亿元 [1] - 2025Q1公司实现营业收入3.15亿元,同比增长24.16%,归母净利润2543.08万元,同比增长78.56%,扣非归母净利润2399.64万元,同比增长143.78% [1] 游戏业务 - 《星之翼》2024年二季度国内首发,11月21日在日本发行,首月获Google Play与App Store双榜第二等成绩,计划2025年在韩国及东南亚发行 [2] - 《活侠传》2024年二季度登陆Steam平台,销量口碑双高,2024年在Steam国产买断制游戏销量排行榜列第九,海外掀起武侠国风热潮,预计2025年上线DLC版本并长期运营 [2] - 《剑与骑士团》2024年8月15日首发上线,云游戏客户端同步上线 [2] AI应用业务 - 给麦处于快速迭代阶段,用户量持续提升且商业化获初步成果,2025年2月与DeepSeek耦合,推出“AI占星”功能 [3] - 带带电竞着手研究“AI + 社交”场景开拓,推动从智能NPC到AI虚拟陪伴的社交应用 [3] - 公司与聆心智合作探索AI + 游戏社交互动新场景 [3] 云游戏平台合作 - 2024年8月随乐游云游戏平台为蔚来汽车提供云游戏支持并开展泛娱乐场景生态合作 [4] - 2024年10月随乐游云游戏平台与岚图汽车合作推进岚图知音逍遥座舱泛娱乐化建设 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,329|1,136|1,533|1,809|1,990| |增长率yoy(%)|-19.8|-14.6|35.0|18.0|10.0| |归母净利润(百万元)|169|-261|141|166|192| |增长率yoy(%)|-23.8|-253.8|154.1|17.4|16.2| |EPS最新摊薄(元/股)|0.35|-0.53|0.29|0.34|0.39| |净资产收益率(%)|9.9|-18.1|9.5|10.7|11.0| |P/E(倍)|30.9|—|37.1|31.6|27.2| |P/B(倍)|3.1|3.6|3.5|3.4|3.0|[5] 股票信息 - 行业为游戏Ⅱ,前次评级买入,2025年04月25日收盘价10.67元,总市值5,233.74百万元,总股本490.51百万股,自由流通股占比81.21%,30日日均成交量15.51百万股 [6]