报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司新产品放量，工业/安检业务收入增长60%，2024年营收稳健增长，未来有望从单一部件供应商向智能影像解决方案服务商转型，打开新增长空间 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为3.48、4.08、4.80亿元，同比增速分别为16.7%、17.3%、17.7%，实现归母净利润为0.34、0.44、0.55亿元，同比分别增长91.7%、29.7%、24.8%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为44、34、27倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入2.98亿元（yoy + 8.90%），归母净利润为0.18亿元（yoy + 14.54%），扣非归母净利润为0.06亿元（yoy + 513.96%），经营活动产生的现金流量净额为0.23亿元（yoy + 5.32%）；2025Q1实现营业收入0.58亿元（yoy + 10.33%），归母净利润 - 0.03亿元（yoy - 380.74%） [1] 点评 - 新产品放量，工业/安检业务收入增长60%，2024年公司营收稳健增长，分行业看工业/安检业务收入6532万元（yoy + 59.97%），医疗业务收入2.24亿元（yoy - 1.45%）；从产品结构看动态产品线收入1.33亿元（yoy + 53.81%），静态产品收入下降14.02%到1.56亿元；分区域看境外收入1.11亿元（yoy - 10.64%），境内市场营收1.78亿元（yoy + 24.11%） [2] - 增强关键零部件生产能力，转型为智能影像技术解决方案提供商，2024年研发费用达4372万元，占营收比重为14.67%，通过内研外购布局关键零部件，保障供应链安全、降低成本、提升良率，推动公司转型 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|274|298|348|408|480| |增长率YoY %|33.8%|8.9%|16.7%|17.3%|17.7%| |归属母公司净利润(百万元)|15|18|34|44|55| |增长率YoY%|373.7%|14.5%|91.7%|29.7%|24.8%| |毛利率%|39.0%|39.5%|40.8%|41.6%|41.9%| |净资产收益率ROE%|1.8%|2.0%|3.8%|4.7%|5.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.17|0.20|0.38|0.50|0.62| |市盈率P/E(倍)|97.49|85.12|44.40|34.23|27.42| |市净率P/B(倍)|1.75|1.74|1.68|1.62|1.54| [3] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，上海交通大学工学学士，5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖医疗服务、CX0、生命科学上游、中药等细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，覆盖中药、医药商业&药店、疫苗 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，覆盖创新药 [5]