报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月28日公司发布2025年一季报，营收17.82亿元，环比+3.62%、同比-5.76%；归母净利润0.83亿元，环比+155.07%、同比+4.95%；扣非归母净利润0.78亿元，环比大幅增长，同比+3.89% [2] - 业绩符合预期，产品价格整体上行，1Q25毛利和毛利率分别环比+4.96%、+0.22pct至2.96亿元、16.61%，扣非净利润环比显著增长 [3] - 降本增效推进，资本结构维持良好水平，1Q25公司期间费用环比-26.49%至1.97亿元，期间费率环比-4.53pct至11.05%，1Q25末公司资产负债率为41.95%，环比/同比分别-0.73pct/+0.54pct [3] - 关注非晶业务高速成长，2024年安泰非晶新签合同额11.7亿元，首次突破10亿元大关，同比增长33%，营业收入9.74亿元，净利润5,135万元，分别同比增长31.63%、60.79%；产销量突破3.3万吨，同比增长65%；2024年公司纳米晶产品产销量超过0.7万吨，同比增长46% [4] - 关注公司可控核聚变相关业务，公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备全套技术，已实现全系列涉钨产品的研发和生产，相关技术不断进步，产品获国际客户高度认可 [4] - 预计公司25 - 27年营收分别为82/89/96亿元，实现归母净利润分别为3.25/3.69/4.37亿元，EPS分别为0.31/0.35/0.42元，对应PE分别为36/32/27倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,187|7,573|8,235|8,932|9,630| |营业收入增长率|10.55%|-7.50%|8.74%|8.46%|7.82%| |归母净利润(百万元)|249|372|325|369|437| |归母净利润增长率|18.19%|49.26%|-12.86%|13.73%|18.33%| |摊薄每股收益(元)|0.237|0.354|0.309|0.351|0.416| |每股经营性现金流净额|0.75|0.73|0.16|0.87|1.08| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.87%|6.74%|5.65%|6.15%|6.93%| |P/E|47.47|31.80|36.49|32.09|27.12| |P/B|2.31|2.14|2.06|1.97|1.88|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表涵盖主营业务收入、成本、毛利等多项指标及各年增长率、占比情况 [11] - 资产负债表包含货币资金、应收款项、存货等项目及各年数据、占比情况 [11] - 现金流量表展示净利润、少数股东损益等项目各年数据及相关变动情况 [11] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面指标各年数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|2|2|6| |增持|1|1|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|2.00|1.33|1.33|1.33|1.00|[12]