报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入14.76亿元，归母净利润3.55亿元，扣非归母净利润3.51亿元，毛利率58.56%，净利率24.04%；2025Q1公司收入4.02亿元，归母净利润1.19亿元，扣非归母净利润1.13亿元，毛利率60.73%，净利率29.71% [5] - 考虑汇率波动下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.86/5.91/6.83亿元，当前股价对应PE为17.8/14.6/12.7倍，因制剂业务快速放量、新制剂品种有望获批、司美格鲁肽API有望贡献业绩增量，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月25日，当前股价21.30元，一年最高最低26.99/18.70元，总市值86.52亿元，流通市值84.67亿元，总股本4.06亿股，流通股本3.98亿股，近3个月换手率33.16% [1] 业绩情况 - 2024年心血管类原料药收入4.32亿元，毛利率67.74%；抗肿瘤类原料药收入2.12亿元，毛利率42.87%；女性健康类原料药收入1.26亿元，毛利率79.1%；呼吸系统类原料药收入1.91亿元，毛利率52.22%；神经系统类原料药收入0.68亿元，毛利率28.88% [6] - 2024年制剂业务收入2.2亿元，毛利率84.71%，地屈孕酮片在31个省市自治区和新疆建设兵团挂网，进院6660家 [7] - 2024年研发费用1.46亿元，占收入比例为9.92%，完成4个原料药项目和3个制剂项目的研发 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,263|1,476|1,985|2,448|2,802| |YOY(%)|25.2|16.9|34.5|23.3|14.5| |归母净利润(百万元)|289|355|486|591|683| |YOY(%)|37.2|22.6|37.1|21.5|15.7| |毛利率(%)|55.9|58.6|62.3|64.0|64.3| |净利率(%)|22.9|24.0|24.5|24.1|24.4| |ROE(%)|14.7|15.2|17.2|17.6|17.0| |EPS(摊薄/元)|0.71|0.87|1.20|1.45|1.68| |P/E(倍)|29.9|24.4|17.8|14.6|12.7| |P/B(倍)|4.4|3.7|3.1|2.6|2.2| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023A - 2027E各年情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [11] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]