报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 2024年公司收入32.63亿元、同比+49.94%，归母净利润4.60亿元、同比+272.47%；2025年一季度收入9.95亿元、同比+52.25%、环比+25.88%，归母净利润1.91亿元、同比+590.22%、环比+11.18%，景气向上叠加手表、手环SoC持续导入放量，助力公司业绩持续兑现 [2][6] - 研发型平台化布局，公司中长期持续成长可期，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为9.50、14.64、20.38亿元，对应EPS分别为7.91、12.19、16.98元 [8] 各部分总结 事件描述 - 2025年4月25日，恒玄科技公告《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》，披露相关业绩数据 [6] 事件评论 - 2024年研发费用6.17亿元、同比+12.27%，研发费用率18.92%；2025Q1研发费用1.67亿元、同比+1.48%，研发费用率16.80%，大比例研发投入提升核心技术能力 [8] - BES2800系列优势多，可应用于多场景，自研NPU、ISP系统提升低功耗计算性能，产品跨终端品类拓展能力得到验证 [8] - 耳机市场是基本盘业务，手表/手环延续高增，AI眼镜等市场有望构筑后续确定性成长曲线 [8] - 2024年公司业绩高增，收入32.63亿元、同比+49.94%，毛利率34.71%、同比+0.52pct，归母净利润4.60亿元、同比+272.47%，手表/手环增长显著，蓝牙音频、手表/手环芯片营收占比分别为62%、32%，2800系列量产落地 [13] - 2025年一季度成长逻辑持续兑现，收入9.95亿元、同比+52.25%、环比+25.88%，综合毛利率38.47%、同比+5.54pct、环比+0.77pct，归母净利润1.91亿元、同比+590.22%、环比+11.18% [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入48.52亿元、归母净利润9.50亿元等 [18]