报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司2024年经营短期承压，收入和盈利增速慢，但机器人业务进展顺利，未来有望开拓更多下游领域，提高市场地位 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营业收入19.77亿元，同比增长3.65%，归母净利润1.66亿元，同比下滑23.48%，扣非归母净利润1.47亿元，同比下滑26.96%；2024Q4营收4.98亿元，同比下滑9.25%，归母净利润0.22亿元，同比下滑66.01%，扣非归母净利润0.18亿元，同比下滑68.33% [1] - 分业务看，柴油机机油泵/汽油机机油泵/电机/变速箱泵/新能源车用零部件2024年营收6.02/3.34/1.58/1.58/4.63亿元，同比增长-0.23% / -4.90%/ +18.96%/-12.13%/+17.37%，销量241.50/ 240.80/ 312.77/ 146.11/ 354.50万台，同比+4.58%/-6.45%/+13.11%/+1.48%/+9.64% [2] - 2024年毛利率23.86%，同比增加0.02pct，净利率8.36 %，同比减少2.93pct；分业务毛利率36.37%/21.68%/14.84%/24.81%/13.23%，同比+1.63/-0.17/+3.25/-3.34/-9.54pct，盈利能力下滑预计源于期间费用率增加 [2] 机器人业务布局 - 公司具备具身智能关节模组全流程产品开发及量产能力，核心功能件自主研发并已规模化生产配套；全资子公司湖南机油泵具备年产5万套精密谐波减速器、年产500万台套精密齿轮的生产能力 [3] - 报告期内与多家国内外头部机器人厂商技术合作，实现关节模组同步开发、生产配套；应用于外骨骼机器人的关节模组已批量化生产配套 [3] - 设立深圳研究院及机器人技术中心专注研发；投资美湖智造（重庆）科技有限公司，建设10万套谐波减速器生产线、10万套关节模组生产线及智能研发中心 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.55 /3.16/ 4.07亿元，对应PE为33/ 27/ 21倍；给予2025年盈利45倍PE估值，目标价47.3元 [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,908|1,977|2,435|2,955|3,510| |营业收入增长率|17.44%|3.65%|23.14%|21.36%|18.78%| |归属母公司净利润（百万元）|217|166|255|316|407| |归属母公司净利润增长率|27.74%|-23.48%|53.93%|23.74%|28.99%| |每股收益（元）|1.04|0.80|1.05|1.30|1.68| |市盈率|16.87|24.63|33.18|26.81|20.78| |市净率|2.11|2.08|3.74|3.41|3.06| |净资产收益率(%)|13.23%|9.41%|11.27%|12.71%|14.73%| |股息收益率(%)|1.15%|0.60%|0.92%|1.14%|1.48%| |总股本 (百万股)|208|220|243|243|243| [5] 股票数据 |项目|2025/04/25| |----|----| |6个月目标价（元）|47.3| |收盘价（元）|34.87| |12个月股价区间（元）|14.16~43.80| |总市值（百万元）|8,465.84| |总股本（百万股）|243| |A股（百万股）|243| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|22| [7] 涨跌幅数据 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|3%|38%|108%| |相对收益|7%|40%|101%| [10]