报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025第一季度季报，业绩稳健增长，虽2024年业绩略低于预期，但持续看好公司AI业务商业进展及东南亚出海机遇，未来业绩有望维持稳健增长 [8] - AI加速外部商业化与内部赋能，实现收入兑现和降本增效，公司基于鼎捷雅典娜构建开放生态体系 [8] - 公司紧抓全球制造业转移机遇，中企东南亚出海高增彰显需求弹性，看好25年中国台湾地区增长韧性与东南亚地区增长弹性 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-9.69%、-12.87%、5.72%，相对涨幅分别为-6.32%、-8.50%、6.92% [4] AI业务进展 - 外部商业化：2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；2025Q1，PLM产品签约金额同比增长超20%，AIOT领域设备云AI+等轻应用收入同比增长超50% [6] - 内部赋能：2024年销售、管理、研发费用率分别同比下降1.34、1.20、2.86pct；2025Q1扣非净利润亏损收窄31.92%，营销转化率同比提升54% [6] 非大陆地区业务 - 2024年非大陆地区营收11.54亿元，同比增长7.53%，中企出海服务覆盖多行业，东南亚本地化团队超90%，泰国和越南在地收入同比分别超90%和100% [7] - 2025Q1非大陆地区营收2.49亿元，同比增长2.87%，剔除汇率因素增速为7.08%；25Q1中国台湾地区新客签约家数近10%增长，东南亚签约金额同比增长33% [7] 财务数据及预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,228|2,331|2,677|3,122|3,623| |(+/-)YOY(%)|11.7%|4.6%|14.8%|16.6%|16.1%| |净利润(百万元)|150|156|205|253|317| |(+/-)YOY(%)|12.3%|3.6%|31.4%|23.9%|25.3%| |全面摊薄EPS(元)|0.55|0.57|0.75|0.93|1.17| |毛利率(%)|61.9%|58.3%|56.5%|55.0%|53.7%| |净资产收益率(%)|7.3%|7.1%|8.6%|9.6%|10.8%|[10] 财务报表分析和预测 - 利润表：涵盖营业总收入、成本、费用、利润等指标及预测 [11] - 资产负债表：包含货币资金、应收账款、存货等项目及预测 [11] - 现金流量表：涉及净利润、经营活动现金流、投资活动现金流等内容及预测 [11]