报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩受煤炭量价影响承压 考虑煤价下跌下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 但公司在建及规划产能充足 新能源新材料业务进展顺利 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价6.57元 一年最高最低为11.36/6.17元 总市值237.01亿元 流通市值237.01亿元 总股本36.08亿股 流通股本36.08亿股 近3个月换手率51.87% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收250.6亿元 同比-12.1% 归母净利润22.2亿元 同比-57.1% 扣非归母净利润21亿元 同比-58.7%；2024Q4实现营收64.6亿元 环比+0.9% 归母净利润4.1亿元 环比-22% 扣非归母净利润3.7亿元 环比-28.5%；2025Q1实现营收58.2亿元 同比-5.5% 归母净利润6亿元 同比-31.2% 扣非归母净利润6.3亿元 同比-19.1% [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润27.3/30.7/34.1亿元（2025 - 2026年前值为31.0/33.9亿元） 同比+22.8%/+12.3%/+11.1%；EPS为0.76/0.85/0.95元 对应当前股价PE为8.7/7.7/7.0倍 [4] 煤炭业务情况 - 产量：2024年原煤产量3837万吨 同比-7.7%；2025Q1原煤产量993.6万吨 同比+16.9% [5] - 销量：2024年煤炭销量3554.3万吨 同比-13.3% 2025Q1煤炭销量875.4万吨 同比+5.7% [5] - 价格：2024年吨煤售价567元/吨 同比-6.4% 2025Q1吨煤售价511.5元/吨 同比-13.1% [5] - 成本：2024年吨煤成本339元/吨 同比+14.7% 2025Q1吨煤成本292元/吨 同比-19.1% [5] - 毛利：2024年吨煤毛利228元/吨 同比-26.5% 2025Q1吨煤毛利219元/吨 同比-3.4% [5] 发展潜力 - 煤炭产能：2024年七元煤矿等有进展 泊里矿预计2026年投产 2024年8月竞拍得探矿权 远期产能有增量 [5] - 转型业务：2024年成功研发钠电煤矿应急电源并运行 光伏组件产品良率达99.2% [5] - 分红情况：2024年现金分红总额11.15亿元 分红比例为50.11% 同比+0.1pct 按4月25日收盘价计算 股息率为4.7% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|28,518|25,060|24,866|26,358|28,733| |YOY(%)|-18.6|-12.1|-0.8|6.0|9.0| |归母净利润(百万元)|5,179|2,225|2,733|3,068|3,410| |YOY(%)|-26.3|-57.0|22.8|12.3|11.1| |毛利率(%)|44.9|34.4|33.5|34.5|35.4| |净利率(%)|18.2|8.9|11.0|11.6|11.9| |ROE(%)|18.8|6.9|7.7|8.4|8.8| |EPS(摊薄/元)|1.44|0.62|0.76|0.85|0.95| |P/E(倍)|4.6|10.7|8.7|7.7|7.0| |P/B(倍)|0.9|0.9|0.8|0.8|0.7| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率等信息 [8]