报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司积极应对市场变化和响应客户需求，优化产品结构、市场结构和客户结构，业绩实现稳健增长，后续新品开发推广情况较好，在功率器件领域持续开拓中高端市场和重点客户 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收18.28亿元，同比增长23.83%；归属上市公司股东净利润4.35亿元，同比增长34.50%；2025年一季度公司实现营收4.49亿元，同比增长20.81%；归属上市公司股东净利润1.08亿元，同比增长8.20%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.651元，预计派发现金红利26,969,562.05元 [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.46亿、27.43亿、33.57亿元，净利润分别为5.44亿、6.64亿、8.11亿元，EPS分别为1.31元、1.60元、1.95元，对应4月25日收盘价PE分别为23.7X、19.5X、15.9X [6][8] 业绩增长原因 - 公司积极应对市场变化和响应客户需求，筹划并寻找新市场新客户机会，利用技术和产品、产业链优势，优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品销售至新能源汽车和充电桩等领域头部客户，扩大了在中高端市场的应用规模及影响力 [7] 产品结构情况 - SGT - MOSFET实现营收7.80亿元，同比增长43%，销售占比从37.11%增长到42.86%；在AI算力服务器领域已通过试产，一季度订单增长，后续预计销售量继续提升 [7][8] - SJ - MOSFET实现营收2.16亿元，同比增长17.35%，销售占比从12.52%降至11.86% [8] - IGBT实现营收2.75亿元，同比增长3.17%，销售占比从18.09%降至15.08% [8] - Trench - MOSFET实现营收5.27亿，同比增长16.23%，销售占比从30.84%降至28.96% [8] 市场和客户结构情况 - 工业自动化、汽车电子、光伏储能、泛消费、AI算力及通信、机器人、智能短交通的营收占比分别为35%、18%、15%、15%、9%、4%、4% [8] 资产负债表情况 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为36.35亿、43.89亿、51.56亿、60.75亿元，非流动资产分别为8.68亿、7.95亿、7.25亿、6.59亿元，资产总计分别为45.03亿、51.85亿、58.81亿、67.34亿元 [9] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为3.95亿、6.19亿、7.56亿、9.25亿元，非流动负债均为0.7亿元，负债合计分别为4.66亿、6.9亿、8.26亿、9.95亿元 [9] 利润表情况 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为18.28亿、22.46亿、27.43亿、33.57亿元，营业成本分别为11.62亿、14.2亿、17.33亿、21.19亿元，净利润分别为4.31亿、5.4亿、6.59亿、8.04亿元 [9] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入同比增速分别为23.8%、22.8%、22.2%、22.4%，营业利润同比增速分别为39.8%、25.1%、22.1%、22.1%，归属于母公司净利润同比增速分别为34.5%、25.3%、22.1%、22.1% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为36.4%、36.8%、36.8%、36.9%，净利率分别为23.8%、24.2%、24.2%、24.2%，ROE分别为11.0%、12.3%、13.3%、14.3% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为10.3%、13.3%、14.0%、14.8%，流动比率分别为9.2、7.1、6.8、6.6 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.4、0.4、0.5、0.5，应收账款周转率分别为3.6、4.4、4.4、4.4 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为1.05元、1.31元、1.60元、1.95元，每股经营现金流分别为0.71元、1.61元、1.40元、1.67元 [10] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为29.7X、23.7X、19.5X、15.9X，P/B分别为3.3、2.9、2.6、2.3 [10] 现金流量表情况 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为2.94亿、6.7亿、5.8亿、6.93亿元，投资活动现金流分别为 - 7.44亿、0.11亿、0.1亿、0.09亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.6亿、 - 0.46亿、 - 0.55亿、 - 0.69亿元，现金净增加额分别为 - 6.09亿、6.35亿、5.35亿、6.33亿元 [11]