报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告显示，公司实现营业收入52.22亿元，同比+23.35%，环比+4.93%；归母净利润4.58亿元，同比+29.65%，环比-49.11% [3] - 受益于三大板块稳健增长，2025年一季度公司业绩同增；国内抢装+对等关税短期豁免，二季度业绩有望持续增长，但行业需求预期波动或加剧 [4] - 公司聚焦小动力，圆柱电池渗透率进一步提升；磁材紧抓以旧换新，加深横纵布局迎来新增长 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为210.96亿元、242.17亿元、299.25亿元；归母净利润分别为19.42亿元、22.81亿元、28.81亿元，对应EPS分别为1.19元、1.40元、1.77元 [6] 各业务板块情况 光伏业务 - 2025年一季度收入约34.5亿元，出货量约5.9GW，出货同比增长约65%；印尼产能基本满产，单季度销售电池约0.9GW，盈利贡献明显 [4] 磁材业务 - 2025年一季度收入约11.30亿元，出货5.3万 [4] 锂电业务 - 2025年一季度收入5.4亿元，出货量1.28亿支，出货同比增长约28.5% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,559|21,096|24,217|29,925| |营业收入增长率(%)|-5.95%|13.67%|14.80%|23.57%| |归母净利（百万元）|1,827|1,942|2,281|2,881| |净利润增长率(%)|0.46%|6.28%|17.48%|26.30%| |摊薄每股收益（元）|1.13|1.19|1.40|1.77| |市盈率（PE）|11.43|11.03|9.39|7.43|[7][9] 资产负债表、利润表及其他指标预测（部分展示） |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|9,185|8,975|5,992|8,116|10,603| |流动资产合计（百万）|14,549|16,573|6,263|8,387|10,873| |资产总计（百万）|21,208|24,212|13,154|14,530|16,269| |负债合计（百万）|12,010|13,942|1,673|1,673|1,673| |营业收入（百万）|19,733|18,559|21,096|24,217|29,925| |净利润（百万）|1,828|1,828|1,942|2,281|2,881| |毛利率|20.37%|19.78%|18.34%|18.49%|18.63%| |销售净利率|9.22%|9.84%|9.20%|9.42%|9.63%| |ROE|20.17%|18.12%|17.19%|18.00%|19.99%| |经营性现金流（百万）|3,900|3,522|-2,314|3,028|3,628| |投资性现金流（百万）|-989|-1,532|0|0|0| |融资性现金流（百万）|-476|-2,976|-771|-904|-1,142|[11][12][13]