报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 骆驼股份2024年年报及2025年一季报显示主业经营稳定 2025Q1归母净利润增速较高 考虑宏观环境复杂多变下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年净利润预测 持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长 低压锂电业务随规模效应持续减亏 维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 骆驼股份当前股价8.28元 一年最高最低为9.63/6.82元 总市值和流通市值均为97.14亿元 总股本和流通股本均为11.73亿股 近3个月换手率为109.22% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入155.92亿元 yoy+10.7% 实现归母净利润6.14亿元 yoy+7.3% 2025Q1实现营业收入41.36亿元 yoy+19.7% 实现归母净利润2.37亿元 yoy+51.9% 扣非归母净利润2.05亿元 yoy+22.1% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为9.60/12.72/14.49亿元 对应当前股价PE为10.1、7.6、6.7倍 [4] - 2024年国内主机配套、维护替换市场销量分别同比增长0.6%、6.6% 海外市场销量同比增长约68.5% 2024年低压锂电实现收入4.05亿元 yoy+376% 毛利率同比提升20pct [5] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利2.90元（含税） 合计分红3.40亿元 分红比例为55.41% 预计2025 - 2027年每年现金分红比例不低于50% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,079|15,592|17,391|18,902|20,843| |YOY(%)|4.9|10.7|11.5|8.7|10.3| |归母净利润(百万元)|572|614|960|1,272|1,449| |YOY(%)|21.8|7.3|56.4|32.5|14.0| |毛利率(%)|15.1|15.2|16.7|17.9|18.3| |净利率(%)|4.1|3.9|5.5|6.7|7.0| |ROE(%)|6.1|6.5|9.0|10.8|11.1| |EPS(摊薄/元)|0.49|0.52|0.82|1.08|1.24| |P/E(倍)|17.0|15.8|10.1|7.6|6.7| |P/B(倍)|1.0|1.0|0.9|0.8|0.8|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E年进行预测 涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [9] - 成长能力方面 营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长 获利能力上 毛利率、净利率、ROE等指标呈上升趋势 偿债能力中 资产负债率等有相应变化 营运能力方面 总资产周转率等指标有表现 还有每股指标和估值比率等数据 [9]