报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 非息贡献度提升盈利增速稳健，息差略有承压扩表速度放缓，不良率维持低位拨备水平环比下降，看好零售和小微业务稳步推进 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.csrcbank.com，大股东为交通银行股份有限公司，持股9.01%，总股本30.15亿股，流通A股30.15亿股，总市值219亿元，流通A股市值219亿元，每股净资产9.57元，资产负债率91.9% [1] 2025年1季报情况 - 1季度实现营业收入29.7亿元，同比增长10.0%，归母净利润10.8亿元，同比增长13.8%；截至1季度末，总资产规模达3890亿元，同比增长6.7%，贷款同比增长6.1%，存款同比增长9.0% [4] 盈利情况 - 2025年1季度归母净利润同比增长13.8%，拨备前利润同比增长11.1%；营业收入同比增长10.0%，利息净收入同比增长0.9%，非息收入同比增长62.0%，其中其他非息收入同比增长48.8% [7] 息差与规模情况 - 2025年1季度末净息差2.61%，较24年末降10BP；单季度年化生息资产收益率环比24年4季度下行2BP，年化计息负债成本率环比降1BP至1.99%，1季度末活期存款占比较24年末升1.06pct至19.2%；1季度末资产同比增长6.7%，贷款同比增长6.1%，对公贷款是主要增量来源，占1季度贷款增量的74.6%，1季度末个人经营贷占贷款余额比为37.6%；负债方面，1季度末存款同比增长9.0% [7] 资产质量情况 - 1季度末不良率环比24年末降1BP至0.76%；拨备覆盖率和拨贷比分别环比24年末降10.95pct/12BP至490%/3.74% [9] 投资建议 - 维持公司25 - 27年盈利预测，预计EPS分别为1.46/1.68/1.91元，对应盈利增速分别为15.3%/15.0%/13.7%，目前股价对应25 - 27年PB分别为0.72x/0.64x/0.57x，维持“强烈推荐”评级 [9] 财务预测 - 2025 - 2027E营业净收入分别为116.97亿、126.17亿、137.67亿元，同比增长7.2%、7.9%、9.1%；归母净利润分别为43.96亿、50.56亿、57.49亿元，同比增长15.3%、15.0%、13.7%；ROE分别为15.1%、15.7%、15.9%；EPS分别为1.46、1.68、1.91元；P/E分别为5.0、4.3、3.8倍；P/B分别为0.72、0.64、0.57倍 [6]