报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃交易远期需求偏悲观，上中游库存压力尚存，产业链预期仍面临过剩压力；纯碱产业链利润尚存，供强需弱的过剩格局难以扭转，检修只能形成阶段性扰动[3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1300，当前波动率（20日滚动）为34.52%，当前波动率历史百分位（3年）为77.1%；纯碱月度价格区间预测为1200 - 1400，当前波动率（20日滚动）为19.66%，当前波动率历史百分位（3年）为10.9%[2] 套保策略 - 玻璃库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空FG2509期货，套保比例25%，建议入场区间1250 - 1300；卖出FG509C1400看涨期权，套保比例50%，建议入场区间20 - 30 [2] - 玻璃采购管理：采购常备库存偏低，可买入FG2509期货，套保比例25%，建议入场区间1050 - 1100；卖出FG509P1060看跌期权，套保比例50%，建议入场区间50 - 70 [2] - 纯碱库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空SA2509期货，套保比例25%，建议入场区间1450 - 1500；卖出SA509C1500看涨期权，套保比例50%，建议入场区间25 - 35 [2] - 纯碱采购管理：采购常备库存偏低，可买入SA2509期货，套保比例25%，建议入场区间1200 - 1250；卖出SA509P1200看跌期权，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [2] 核心矛盾及多空解读 - 玻璃核心矛盾为交易远期需求偏悲观，上中游库存压力大；利多因素是供应低位波动、边际产线亏损、石油焦成本略上移；利空因素是供应有点火预期、需求好转有限、产销弱、库存高、煤制气成本下移[3] - 纯碱核心矛盾为供强需弱过剩格局难扭转；利多因素是5月厂家检修增多、刚需持稳、光伏改善、出口超预期；利空因素是日产高位、新产能投放、社会库存处于历史高位[3] 盘面价格/月差 - 玻璃05合约2025年4月28日价格1078，较25日涨4，涨幅0.37%；09合约价格1122，较25日涨1，涨幅0.09%；01合约价格1172，较25日涨5，涨幅0.43% [4] - 纯碱05合约2025年4月28日价格1319，较25日跌2，跌幅0.15%；09合约价格1364，较25日跌1，跌幅0.07%；01合约价格1368，较25日跌7，跌幅0.51% [6] 现货价格/价差 - 2025年4月28日沙河玻璃交割品中安全价格1263、长城1220、金宏阳1288、德金1190、玉晶1221，均价1236.4 [5] - 2025年4月28日各区域5mm浮法玻璃价格中，华北1250、华南1320、华中1180、华东1180、东北1240、西北1280、西南1290、广东（大板）1370、山东1320、江苏1430、浙江1400、沙河（大板）1164、沙河（小板）1132 [5] - 2025年4月28日纯碱重碱市场价中，华北1500、华南1550、华东1450、华中1400、东北1500、西南1450、青海1100、沙河1339；轻碱市场价中，华北1400、华南1500、华东1350、华中1260、东北1500、西南1400、青海1100 [7][8]