报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为64.6/71.1/80.1亿元，归母净利润分别为8.9/9.6/10.3亿元，对应PE 11/10/9倍；展望2025年，公司配套设备收入有望维持快速增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格16.75元，52周价格区间15.28 - 24.58元，总市值96.56亿元，流通市值95.82亿元，总股本57645.70万股，流通股本57204.74万股，日均成交额3042万元，近一月换手0.65% [3] 公司业绩 - 2024年实现营业收入61.3亿元，同比-1.9%，归母净利润8.5亿元，同比-15.9%；2024Q4实现营业收入14.3亿元，同比-11%，归母净利润1.8亿元，同比-31.8%；2024年度末拟派发现金红利0.4元/股，全年共派发1.06元/股，合计6.11亿元，占2024年归母净利润比重72.04%；同期发布2025年度中期分红安排 [5] 投资要点 - 压滤机价格下降影响业绩，2024H2化工板块收入同比增速重回增长态势；2024Q4公司收入同比-11%，归母净利润同比-31.8%，主要因压滤机价格下降；2024年矿物/环保/新能源/化工/砂石/生物食品/新材料收入分别为18.5/16.2/11.8/5.5/3.3/3.9/1.3亿元，分别同比+11.4%/+0.9%/-23%/-10%/+34%/-0.7%/+3.7%，化工板块2024H2收入重回同比增长态势 [7] - 配套设备业务扩张成效显著，滤布收入维持增长趋势；2024年压滤机整机收入43.4亿元，同比-11.2%，厢式/隔膜压滤机收入分别为10.3/33.1亿元，同比+9.1%/-16.0%；滤板收入4.8亿元，同比-3.3%；配套设备收入8.06亿元，同比+91.7%；滤布收入3.3亿元，同比+12.9% [7] - 2024Q4公司毛利率同比维持稳定；2024Q4公司毛利率29.0%，同比+0.15pct，因钢材等原材料价格同比下降；Q4净利率12.85%，同比-3.9pct，主要因销售费用率同比+2.35pct至6.3% [7] - 2024Q4经营性净现金同比大增；2024Q4公司经营性现金净额4.5亿元，较2023Q4的1.7亿元大增167%，购买商品接受劳务支付的现金3.3亿元，同比-48%，因公司加强采购管理及产能增加导致存货周转加快，减少存货资金占用 [7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6129|6455|7110|8011| |增长率(%)|-2|5|10|13| |归母净利润（百万元）|848|887|959|1025| |增长率(%)|-16|5|8|7| |摊薄每股收益（元）|1.49|1.54|1.66|1.78| |ROE(%)|19|19|19|19| |P/E|11.24|10.88|10.07|9.42| |P/B|2.16|2.03|1.91|1.79| |P/S|1.58|1.50|1.36|1.21| |EV/EBITDA|6.35|5.72|5.16|4.64|[9]