报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 维持此前预期，预计公司25 - 27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/12X/11X PE [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.02%、 - 0.98%、4.44%、9.69%、10.28% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元，增长率分别为15.67%、 - 46.42%、55.39%、19.02%、12.62% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为0.869/0.474/0.745/0.887/0.999元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.83/0.76/0.51/1.15/1.33元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为10.57%、5.80%、8.30%、9.33%、9.88% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为15.92、24.60、14.59、12.26、10.88 [8] - 2023 - 2027E P/B分别为1.68、1.43、1.21、1.14、1.08 [8] 2025年一季报情况 收入端 - Q1营收8.83亿元，yoy - 3.64%，原因包括Q1地产竣工压力延续（yoy - 14.3%）、国标替换前夕旧国标产品去库压力延续致市场价格竞争加剧、24Q1高基数 [9] - 国内民商用报警与疏散业务营收5.4亿元，yoy - 9.54%，预期Q1筑底，Q2有望企稳回升，原因是5.1国标替换后中小厂商出清使公司份额提升和价格内卷压力释放，以及公司主动挖掘增量机遇 [9] - 国内工/行业业务营收1.25亿元，24全年/25Q1数据中心消防业务发货yoy + 118%/+88% [9] - 海外业务营收1.94亿元，yoy + 20.46%，恢复高速增长 [9] 利润端 - Q1综合毛利率为37.63%，YoY - 3.6pct，环比24全年+1.07pct [9] - Q1实现归母净利润6895万元，yoy - 12.37%；实现扣非归母净利润6378万元，yoy - 4.52% [9] 费用端 - Q1研发/销售/管理费用率分别为5.0%/14.4%/8.6%，yoy - 1.3pct/-1.0pct/-0.5pct，三费率稳健优化 [9] 增量看点 - 主业黎明前夜，Q1预付款项+存货同步提升或预示公司订单侧有所回暖，民商用市占率进一步提升 [9] - 消防机器人加速落地，子公司科力恒灭火无人车集成AI图像智能分析与无人车智能控制系统，公司开展大模型视觉识别技术在四足机器人上的应用验证，覆盖多场景功能 [9] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E主营业务收入分别为46.02/49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.0%、 - 1.0%、4.4%、9.7%、10.3% [10] - 2022 - 2027E归母净利润分别为5.70/6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元 [10] 资产负债表 - 2022 - 2027E货币资金分别为29.75/29.50/25.78/29.38/31.85/34.99亿元 [10] - 2022 - 2027E应收款项分别为25.11/27.15/30.39/33.57/35.01/36.99亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2027E经营活动现金净流分别为4.84/6.30/5.65/3.75/8.44/9.70亿元 [10] - 2022 - 2027E投资活动现金净流分别为 - 7.26/ - 7.22/ - 7.97/ - 2.21/ - 3.06/ - 4.66亿元 [10] - 2022 - 2027E筹资活动现金净流分别为17.22/ - 4.84/ - 3.24/2.12/ - 2.87/ - 1.87亿元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 2 | 5 | 5 | 5 | 12 | | 增持 | 0 | 2 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.29 | 1.29 | 1.29 | 1.00 | [11]