报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 26 元 [2][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是影视行业内容与分发能力均强大的龙头公司，在综艺、影视内容创新方面预计持续发力，芒果 TV 行业地位稳健 [2] - 文化出海将成为公司未来重要增长驱动力，2025 年是“芒果出海三年行动计划”首年，内容与平台国际化同步推进 [2] - AI 对内容产业的重塑率先落地影视方向，公司携新技术推进文化出海有望带来新增长点，预计 2025 - 2027 年收入分别为 142.85 亿、164.11 亿、185.63 亿，归母净利润分别为 19.52 亿、24.43 亿、28.16 亿 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现收入 140.8 亿、归母净利润 13.64 亿，分别同比减少 3.75%、61.63%；扣非净利润 16.45 亿，同比下降 2.99%；每 10 股派发现金红利 2.2 元（含税） [1] - 2025 年第一季度，实现收入 29 亿、归母净利润 3.79 亿，分别同比减少 12.76%、19.8% [1] - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 142.85 亿、164.11 亿、185.63 亿，净利润分别为 19.52 亿、24.43 亿、28.16 亿 [2][4] 业务情况 - 三大业务保持稳健态势，报告期内，芒果 TV、内容制作与运营、内容电商的收入占比分别提升 - 0.27、1.11、 - 0.83 个百分点 [1] - 芒果 TV 稳健向上，有效会员数增长至 7331 万、收入提升到 51.48 亿；内容制作与运营持续发力 [1] 毛利率与费用率 - 毛利率方面，芒果 TV 同比下降 5.98 个百分点，内容制作与运营、内容电商分别提升 0.17、1.12 个百分点 [1] - 销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降 1.31、1.06、0.33、0.03 个百分点 [1] 交易数据 - 2025 年 4 月 28 日股价 22.93 元，总市值 42895.63 百万，流通市值 23427.58 百万，总股本 1870.72 百万股，流通股本 1021.70 百万股 [5] 相对与绝对收益 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 - 14.1%、 - 16.5%、 - 6.0%，绝对收益分别为 - 17.5%、 - 17.5%、 - 0.5% [6]