报告公司投资评级 - 报告对威胜信息的投资评级为“增持”，上次评级同样为“增持” [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩良好，总营业收入和归母净利润同比均有增长，国际化战略稳步推进，在手订单持续增加，积极布局新兴技术融合应用，重视投资者回报，有望受益于能源互联网及电网智能化升级，维持“增持”评级 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现总营业收入5.55亿元，同比增长23.96%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长25.33% [2] 国际化战略 - 2025Q1境内收入4.55亿元，同比增长22.57%；境外收入0.97亿元，同比增长30.58%，已设立超10家境外子公司及销售代表处，印尼工厂投产，沙特工厂建设有序推进，业务版图覆盖多个区域 [3] - 海外业务集中在中东、东南亚地区，原材料大部分国产，采购供应多元化，具备较强国际关税政策抵御能力 [3] - 2025年初至报告期末新签合同7.77亿元，同比增长30.41%；截至报告期末在手合同41.08亿元，同比增长17.86% [3] “物联网 + 芯片 + 人工智能”战略 - 基于自主研制的RISC - V架构Wi - SUN通信芯片，发布电力物联网Wi - SUN通信模块，成果具备业内领先性能，提升数据抄读效率，降低网络对时偏差，多款自研产品获国际权威认证，海外获超数千万元订单 [4] - 电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过院士专家团队科技成果评价，采用该芯片的通信模块动态功耗降低，已应用于国内外市场，在物联网通信技术及芯片设计领域获多项专利和专有权 [4] - 积极将AI技术融合应用于新型电力系统建设，提高预测精度，提升配电网运行效率与可靠性，在数智城市领域研发相关产品，推动人工智能技术在电力及新能源领域应用 [9] - 自主研发的轻量级电力物联网实时操作系统（WillfarOS - Things）通过科技成果评价，代码自主率达100%，试点应用效果显著，前景广阔 [9] 投资者回报 - 2025年1月14日公布第二次回购方案，拟以1 - 1.5亿元回购公司股份用于员工长效激励，三年内未使用股份将予以注销，截至2025年3月31日，已耗资7879.85万元，累计回购股份214.65万股，占公司总股本的比例为0.4366% [5] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为33.0/40.0/48.5亿元，预计每股收益分别为1.57/1.89/2.27元，对应2025年4月25日36.35元/股收盘价，PE分别为23.09/19.24/15.98倍，维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,225|2,745|3,296|4,000|4,846| |YoY（%）|11.1%|23.3%|20.1%|21.4%|21.2%| |归母净利润(百万元)|525|631|774|929|1,118| |YoY（%）|31.3%|20.1%|22.7%|20.0%|20.4%| |毛利率（%）|40.8%|39.7%|39.7%|39.5%|39.2%| |每股收益（元）|1.07|1.28|1.57|1.89|2.27| |ROE|17.9%|18.8%|19.1%|18.7%|18.4%| |市盈率|33.97|28.40|23.09|19.24|15.98| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各期的营业总收入、净利润、营业成本等多项财务数据及同比变化情况 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、ROE、PE、PB等 [10]