报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [7] 报告的核心观点 - 2025Q1南方铜业矿产铜产量同比持平、环比增0.6%，铜单位运营现金成本同比降28.0%、环比降19.8%，各产品产量和销量有不同变化，财务业绩增长，资本投资支出增加，多个项目在筹备和推进中 [1][2][9][10] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 铜：2025Q1矿产铜产量24.02万吨，同比持平，环比增0.6%，销量24.36万吨，同比增3.6%，环比增6.3%，扣除副产品收入抵扣后单位运营现金成本为0.77美元/磅，较2024Q1降28.0% [1][2] - 钼：2025Q1产量7684吨，同比增8.5%，环比增9.9%，销量7731吨，同比增9.9%，环比增10.3% [3][4] - 锌：2025Q1产量39375吨，同比增49.3%，环比减8.7%，销量36530吨，同比增42.4%，环比减13.3% [5] - 白银：2025Q1产量544.2万盎司，同比增13.8%，环比减4.2%，销量565.3万盎司，同比增14.1%，环比增4.8% [6][8] 财务业绩情况 - 2025Q1净销售额31.219亿美元，同比增20.1%，环比增12.1%，净利润9.459亿美元，同比增28.5%，环比增19.1%，净利润率30.3%，调整后EBITDA为17.456亿美元，同比增23.1%，环比增15.9%，调整后EBITDA利润率为55.9%，来自运营活动的现金流为7.213亿美元，同比增9.3%，资本投资支出为3.178亿美元，同比增48.6%，环比增35.1%，资本支出占本季度净利润的34% [9][10] 资本支出 - 墨西哥项目：2025年对露天矿和地下矿投资超6亿美元，部分用于资产现代化和更新、改进用水和尾矿管理等，El Arco - Baja California项目有相关储量和作业规划，多个项目筹备中有望促进公司有机增长 [11] - 秘鲁项目：Tia Maria项目采用先进技术，符合环保标准，预计2027年运营，已创造超628个岗位，施工阶段预计用Islay省工人填补3500个岗位，运营后创造764个直接和5900个间接就业机会，进场道路和平台建设进度达61%；Los Chancas项目预计2031年运营，2025年收购土地，遭非法矿工袭击，公司正协调驱逐；Michiquillay项目预计2032年投产，截至2025年3月31日勘探进度39% [12][14][15]