报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 公司2025Q1收入和净利润同比、环比均下滑，但毛利率环比增长净利率环比持平，目前处于周期底部，随着终端需求改善、落后产能出清、荆州基地新产能释放和原材料价格回落，经营情况有望逐步改善，新项目不断落地中长期看好公司成长，预计2025 - 2027年归属净利润分别为37.2/41.6/47.0亿元 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025Q1实现收入77.7亿元（同比 - 2.6%，环比 - 14.1%），归属净利润7.1亿元（同比 - 33.7%，环比 - 17.2%），归属扣非净利润7.0亿元（同比 - 34.2%，环比 - 13.3%） [2][6] 产品价格与销量 - 25Q1主要产品市场价格环比变化：尿素（ - 2.5%）、DMF（ - 1.7%）等；24Q4荆州基地52万吨/年尿素产能投产放量，25Q1有机胺系列产品、化学肥料等销量环比分别变化 - 11.1%、 - 3.9%等 [12] - 25Q2（截至2025.4.20）主要产品市场价格环比变化：尿素（7.9%）、DMF（9.3%）等 [12] 原材料价格 - 25Q1主要原材料烟煤、纯苯、丙烯市场价格环比变化 - 18.4%、 - 0.8%、 - 0.5%；2025Q2环比变化 - 11.4%、 - 13.9%、 - 2.9% [12] 项目进展 - 德州本部酰胺原料优化升级、20万吨二元酸如期推进；荆州一期项目建成投产顺利达效，二期项目稳步推进，蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目顺利投产 [12] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归属净利润分别为37.2/41.6/47.0亿元 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入319.85亿元、归属母公司所有者的净利润37.22亿元等 [17]