报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜百股份2024&25Q1业绩超预期，投资类产品表现亮眼，线上线下协同发展，维持高比例分红，预计未来营收和净利润将保持增长 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入202.33亿元，同增22.24%，归母净利润7.19亿元，同增1.73%，扣非归母净利润6.84亿元，同增3.98% [1] - 2024Q4收入48.87亿元，同增17%，归母净利润1.65亿元，同增43%，扣非归母净利润1.59亿元，同增37% [1] - 25Q1收入82.22亿元，同增30%，归母净利润3.20亿元，同增17%，扣非归母净利润2.77亿元，同增10% [1] 分红情况 - 2024年拟每股派发现金红利0.72元（含税），现金分红总额5.6亿元，分红率77.89%，截至2025.4.28收盘价对应股息率5.85% [2] 产品情况 - 2024年黄金饰品/贵金属投资/贵金属文化/钻翠珠宝/联营佣金分别收入54.73/129.06/15.63/1.41/1.32亿元，同比-11%/+45%/+41%/-34%/-24% [3] - 2024年投资类产品占总收入的64% [3] - 2024年公司黄金饰品销售量同比下降26.42%，贵金属投资产品、贵金属文化产品销售量分别同比增长18.64%/9.99% [3] 渠道情况 - 2024年公司线上/线下/银行渠道销售额分别为48.18/150.95/3.01亿元，占总销售额的23.8%/74.7%/1.5% [4] - 电商子公司实现销售47.78亿元，同增60.26%，净利润3307.67万元 [4] - 2024年新增门店20家，期末公司直营连锁门店达百家 [4] - 2024年北京市线下门店平均销售增长16.47%，平均每平方米营业面积销售额44.45万元，北京总店坪效突出，平均销售增长率11.08%，平均每平方米营业面积销售额110.93万元 [4] 盈利预测 - 预计公司25/26/27年营收分别为241/272/298亿元，同比+19%/+13%/+10%，归母净利润分别为8.08/8.85/9.49亿元，同比+12%/+10%/+7%，对应2025年4月28日收盘价PE分别为12/11/10X [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|16,552|20,233|24,122|27,211|29,837| |增长率YoY %|50.6%|22.2%|19.2%|12.8%|9.7%| |归属母公司净利润(百万元)|707|719|808|885|949| |增长率YoY%|53.6%|1.7%|12.4%|9.5%|7.2%| |毛利率%|10.7%|8.9%|8.5%|8.2%|7.9%| |净资产收益率ROE%|18.7%|18.1%|19.2%|20.0%|20.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.91|0.92|1.04|1.14|1.22| |市盈率P/E(倍)|13.54|13.31|11.84|10.81|10.08| |市净率P/B(倍)|2.53|2.40|2.27|2.16|2.06| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 详细数据见文档[7]