报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年行业增速放缓，公司营收增长彰显经营韧性，“1+8+N”布局和国际化战略持续推进，大数据和AI赋能眼健康，构建数字眼科新质生产力，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均有增长，维持“买入”评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入210亿元（+3%），归母净利润35.56亿元（+6%），扣非归母净利润30.99亿元（-12%）；2025年一季度公司实现收入60亿元（+16%），归母净利润10.50亿元（+17%），扣非归母净利润10.60亿元（+26%） [2] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为238亿元、268亿元、303亿元，分别同比增长13.2%、13.0%、13.0%；归母净利润分别为41.7亿元、48.8亿元、57.1亿元，分别同比增长17.2%、17.1%、17.0%；PE分别为29倍、25倍、21倍 [7] 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月爱尔眼科表现分别为-2.7%、6.5%、5.3%，沪深300表现分别为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 当前价格13.13元，52周价格区间9.05 - 19.09元，总市值122,463.70百万，流通市值104,133.49百万，总股本932,701.45万股，流通股本793,095.92万股，日均成交额624.77百万，近一月换手15.57% [3] 业务情况 - 2024年诊疗量保持增长，门诊量1694万人次（+12%），手术量129万例（+9%）；屈光项目收入76亿元（+2%），毛利率55.11%（-2.28pct）；视光服务项目收入53亿元（+6%），毛利率54.49%（-2.56pct）；白内障项目收入35亿元（+5%），毛利率34.73%（-3.25pct）；眼前段项目收入19亿元（+6%），毛利率41.21%（-4.46pct）；眼后段项目收入15亿元（+8%），毛利率31.36%（-3.31pct）；其他项目收入11亿元（-19%），毛利率44.81%（-1.25pct） [4] - 截至2024年12月31日，公司境内医院352家、门诊部229家，境外眼科中心及诊所163家；2024年在中国大陆、欧洲、东南亚、中国香港、美国分别实现收入184亿元、20亿元、3.96亿元、1.53亿元、0.45亿元，分别同比变动2%、18%、8%、-12%、-8% [4] AI布局 - 2024年公司发布自主研发的眼科垂直大模型AierGPT和爱尔数字人“爱科（Eyecho）”，AierGPT赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；爱科（Eyecho）可应用于虚拟导诊、健康教育、品牌宣传等多个场景 [4] - 2025年公司将构建“爱尔AI眼科医院”，打造“AI数字眼科医生”，持续完善AI辅助诊断系统；推进集团大数据平台的应用，归集整合医院各类医疗数据，建立标准化、规范化的数据管理体系，为AI模型训练、临床决策、医疗服务、经营管理提供数据支持 [4][5]