报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025Q1公司净利润同比扭亏为盈，主要得益于消费电子、元客视界等业务收入增长及JAI A/S并表 [6] - 公司依托“视觉 + AI”核心技术推出创新产品，2024年毛利率提升至34.66%，同比增长3.72个百分点，创新产品有望带来规模性效应 [6] - 2024年公司在机器视觉市场低迷环境下调整策略，消费电子、印刷包装、元客视界业务均取得结构性突破 [6] - 2025年1月公司与中国移动咪咕联合研发的产品入选相关目录，FZMotion在具身智能领域持续突破，可助力商业落地 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.73亿元/2.63亿元/3.77亿元，对应增速分别为62%/52%/43%，对应PE分别为67.1X/44.1X/30.8X [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入22.34亿元，同比下降15.42%；归母净利润1.07亿元，同比下降34.69%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降45.98% [1] - 2025Q1公司实现营业收入6.14亿元，同比上升38.57%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.07亿元，同比上升159.24% [1] 基础数据 - 总股本461百万股，已上市流通股237百万股，总市值11.6十亿元，流通市值6.0十亿元，每股净资产（MRQ）8.5，ROE（TTM）3.3，资产负债率33.6%，主要股东为姚毅，持股比例43.2% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 15%、21%、37%，相对表现分别为 - 11%、26%、32% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2641|2234|2807|3408|4136| |同比增长|-4%|-15%|26%|21%|21%| |营业利润(百万元)|118|68|159|245|353| |同比增长|-9%|-42%|133%|54%|44%| |归母净利润(百万元)|164|107|173|263|377| |同比增长|-13%|-35%|62%|52%|43%| |每股收益(元)|0.36|0|0.38|0.57|0.82| |PE|70.8|108.4|67.1|44.1|30.8| |PB|2.9|3.0|2.9|2.7|2.5| [8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3982|3841|4078|4510|5039| |非流动资产|1104|1617|1562|1513|1469| |资产总计|5085|5459|5640|6023|6508| |流动负债|847|1310|1341|1494|1651| |长期负债|271|250|250|250|250| |负债合计|1118|1561|1591|1744|1902| |归属于母公司所有者权益|3971|3908|4069|4315|4666| |负债及权益合计|5085|5459|5640|6023|6508| [14] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|273|191|-33|-73|-31| |投资活动现金流|-418|-123|104|104|104| |筹资活动现金流|-124|234|-137|-31|-73| |现金净增加额|-269|302|-66|0|0| [14] 利润表及主要财务比率 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|2641|2234|2807|3408|4136| |营业成本|1810|1460|1797|2168|2632| |营业利润|118|68|159|245|353| |归属于母公司净利润|164|107|173|263|377| [15] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|-4%|-15%|26%|21%|21%| |年成长率 - 营业利润|-9%|-42%|133%|54%|44%| |年成长率 - 归母净利润|-13%|-35%|62%|52%|43%| |获利能力 - 毛利率|31.5%|34.7%|36.0%|36.4%|36.4%| |获利能力 - 净利率|6.2%|4.8%|6.2%|7.7%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率|22.0%|28.6%|28.2%|29.0%|29.2%| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.4|0.5|0.6|0.7| |每股资料(元) - EPS|0.36|0.23|0.38|0.57|0.82| |估值比率 - PE|70.8|108.4|67.1|44.1|30.8| |估值比率 - PB|2.9|3.0|2.9|2.7|2.5| [15]