报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年一季报营收和归母净利润同比高增且归母净利润再度超预期，上调2025 - 27年归母净利润预测并维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月28日收盘价28.49元，一年内最高/最低46.86/23.58元，市净率4.3，息率1.76，流通A股市值547.39亿元 [2] - 2025年3月31日每股净资产6.58元，资产负债率44.78%，总股本/流通A股19.23亿/19.21亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|13342|49.3|2587|71.1|1.35|34.5|21.9|21| |2025Q1|4038|56.3|762|48.1|0.40|32.8|6.0| - | |2025E|17184|28.8|3610|39.5|1.88|34.9|24.1|15| |2026E|18768|9.2|3958|9.6|2.06|34.8|21.7|14| |2027E|19969|6.4|4351|9.9|2.26|36.0|20.0|13| [6] 公司业务情况 - 2025一季报营收40.38亿元，同比+56.25%，环比-6.77%；归母净利润7.62亿元，同比+48.11%，环比增长3.20% [7] - 25Q1净利润超预期原因包括营收环比淡季不淡、毛利率提升、管理费用率下降、资产减值损失减少等 [7] - 2024年企业通讯板营收约100.93亿元，同比增长约71.94%；毛利率38.35%，同比提高4.09pcts [7] - 2024年汽车板营收24.08亿元，同比+11.61%；毛利率24.45%，同比下降1.2pcts [7] - 2025年泰国工厂预计投产，推动沪士泰国生产基地从试生产到量产 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8938|13342|17184|18768|19969| |减：营业成本|6167|8733|11182|12240|12776| |减：税金及附加|66|99|128|140|149| |主营业务利润|2705|4510|5874|6388|7044| |减：销售费用|265|366|464|507|539| |减：管理费用|196|323|376|426|458| |减：研发费用|539|790|1006|1114|1179| |减：财务费用|-68|-182|25|-120|-41| |经营性利润|1773|3213|4003|4461|4909| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|12|-17|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-163|-273|0|0|0| |加：投资收益及其他|94|48|91|91|90| |营业利润|1706|2956|4089|4548|4994| |加：营业外净收入|-1|-6|30|-6|0| |利润总额|1705|2950|4119|4542|4994| |减：所得税|216|383|531|584|644| |净利润|1490|2566|3587|3958|4351| |少数股东损益|-23|-21|-23|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|1513|2587|3610|3958|4351| [9]