核心观点 - 康方生物依沃西单抗获批早于预期，海外开发前景乐观，维持买入评级 [1][2] - 卓胜微1Q25收入同比下降、净利润亏损，处于转型期，维持中性评级 [3][4] - 中国太保1季度盈利同比下降但新业务价值增长强劲，维持买入评级 [8] - 中国平安保险归母营运利润平稳增长、新业务价值增速超预期，维持买入评级 [9] - 新奥能源1季度受暖冬影响售气量，私有化方案稳步推进，维持买入评级 [10] 公司研究 康方生物 - 依沃西单抗治疗1L PD - L1阳性NSCLC中国内地上市申请获批早于预期，III期研究第一次OS中期分析HR值0.777，降低死亡风险22.3% [1] - 中期分析α值低、样本量小，后续OS HR结果对中国内地市场临床和商业价值影响有限 [1] - 海外HARMONi - 7研究样本量大、受试者PD - L1表达量高，有望在OS和PFS双主要终点取得显著优效 [2] - 维持依沃西中国内地/海外销售峰值61亿元人民币/57亿美元预测，维持买入评级和115港元目标价 [2] 卓胜微 - 1Q25收入7.56亿元，同比下降36.5%，净利润亏损0.47亿元，扣非净利润亏损0.54亿元，毛利率31.0%，环比下降540bps [3] - 管理层称2H25收入或大幅提升，季节因素使下游需求上升，新产品PAMiD上线或贡献收入增量 [3] - 投资者下半年关注L - PAMiD等高端模组产品上量、3D先进封装变现及芯卓产线稼动率对利润的影响 [4] - 下调2025/26年收入预测至46.0/53.5亿元，下调EPS预测至0.61/1.51元，维持中性评级 [4] 中国太保 - 1季度归母净利润同比下降18.1%，主要因投资收益同比下降15%，归母净资产较年初下降9.5% [8] - 寿险保费增长来自银保渠道，分红险占比提升，新业务价值同比增长11.3%（可比口径同比+39.0%） [8] - 财险综合成本率97.4%，同比下降0.6个百分点，净投资收益率稳定 [8] - 寿险改革推进，新业务价值持续增长，投资收益稳健，当前股息率超5.5%，维持买入评级和32港元目标价 [8] 中国平安保险 - 2025年1季度归母营运利润同比增长2.4%，主要来自寿险健康险板块；归母净利润同比下降26.4% [9] - 多渠道驱动新业务价值增长超预期，价值率同比显著提升，财险综合成本率同比显著改善 [9] - 投资收益平稳，偿付能力充足，寿险核心偿付能力显著提升 [9] - 预计2024年资产减值拨备计提充足，寿险产品结构优化，医养生态构建竞争优势，当前股息率约6%，维持买入评级 [9] 新奥能源 - 1季度零售气量同比增长0.3%，优于内地天然气表观消费量同比下降2.2%，毛差环比改善 [10] - 居民接驳同比下跌16%至28.7万户，泛能业务一季度销售量同比增长9.9%至100亿千瓦时 [10] - 私有化方案需母公司股东大会、港交所及内地监管审批，预计今年4季度推行股东大会寻求通过 [10] - 下调2025/26年盈利4%/6%，基于11倍2025年市盈率调整目标价至74.60港元，维持买入评级 [10] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价21,972，升0.17%，年初至今升9.69%；国指收盘价8,080，持平，年初至今升10.84%等 [5] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价66.90，三个月跌13.69%，年初至今跌10.30%；期金收盘价3,282.40，三个月升18.64，年初至今升24.84等 [6] 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多只股票的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等信息 [12] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多只股票的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等信息 [13] 经济数据 美国 - 4月29日公布美国JOLTS职位空缺（三月），市场预期7.57M；4月30日公布美国实际GDP年化季率（第一季度环比），市场预期0.4%，上次数据2.4% [11] 中国 - 4月30日将公布中国官方制造业PMI（四月），上次数据50.5；4月30日将公布中国官方非制造业PMI（四月），上次数据50.8 [11]