报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年全年及2025年一季度业绩符合预期，但大额减值拖累业绩，不过公司通过产品竞争力和优化结构实现毛利率企稳，且在光伏HJT电池设备和显示、半导体新领域有布局和突破，虽下调2025 - 2026年盈利预测仍维持“买入”评级 [2][3][4][5] 各目录总结 业绩简评 - 2024全年公司实现营业收入98.30亿元，同比+21.53%；归母净利润9.26亿元，同比+1.31% [2] - 2025年一季度实现营业收入22.29亿元，同比+0.47%，归母净利润1.62亿元，同比-37.69% [2] 经营分析 - 2024年全年计提减值5.2亿元，其中信用减值3.9亿元，较2023年同期增加297%；2025Q1计提信用减值1.8亿元，因部分订单执行放缓或停滞及个别客户履约能力弱 [3] - 太阳能电池成套生产设备毛利率27.8%，同比+2.4PCT，单机毛利率23.8%，同比+0.8PCT，光伏行业总体毛利率为28.0%，同比+1.9PCT [3] - 前瞻布局HJT电池设备领域并逐步放量，推出1.2GW HJT电池整线方案降本，提出“三减一增”降本增效解决方案提升产品竞争力 [3] 显示、半导体新领域 - 达成键合及磨划工艺多款超精密装备国产化，推出全球首套G3.5代线键合设备并稳定量产，提出晶圆重构整体解决方案获正式订单 [4] - 磨划方面，量产交付超百台纳秒级激光设备，皮秒级设备订单四十台以上，飞秒级设备导入Fab厂验证，国内晶圆激光开槽设备市场占有率居首 [4] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司2025 - 2026年盈利分别至8.7（-57%）/6.1（-157%）亿元，新增2027年盈利为6.8亿元，对应EPS为3.12/2.19/2.45元，当前股价对应PE分别为37/52/47倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,089|9,830|9,188|6,229|6,746| |营业收入增长率|94.99%|21.53%|-6.54%|-32.20%|8.30%| |归母净利润(百万元)|914|926|871|613|684| |归母净利润增长率|6.03%|1.31%|-5.93%|-29.63%|11.60%| |摊薄每股收益(元)|3.275|3.314|3.117|2.194|2.448| |每股经营性现金流净额|2.71|0.20|1.73|2.17|3.10| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.84%|12.26%|10.55%|7.05%|7.42%| |P/E|39.55|31.73|36.86|52.39|46.94| |P/B|5.08|3.89|3.89|3.69|3.48| [9] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等在2022 - 2027年的情况及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|2|5|21| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [12]