报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年年报和2025年一季报显示，2024年营业总收入168.2亿元，同比+14.8%，归母净利润10.5亿元，同比+7.8%；25Q1营业收入38.3亿元，同比+10.4%，归母净利润2.5亿元，同比+43.0% [1] - 外销保持较快增长、内销仍有压力，24年国外、国内收入分别为131.6亿元、36.7亿元，同比+21.7%、-4.4%，25Q1国外、国内收入同比+15.8%、-4.9% [2] - 24年毛利率、利润率有所下滑，毛利率同比-1.8pct至20.9%，净利率同比-0.5pct至6.6% [3] - 25Q1盈利水平有所提升，毛利率同比+0.5pct至22.4%，净利率同比+1.3pct至6.9% [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，同比+10.5%/+9.4%/+8.5% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入168.2亿元，同比+14.8%；归母净利润10.5亿元，同比+7.8%；扣非归母净利润10.8亿元，同比+8.8%。24Q4单季营业总收入41.3亿元，同比+6.2%；归母净利润2.7亿元，同比+11.1%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+47.5%。25Q1营业收入38.3亿元，同比+10.4%；归母净利润2.5亿元，同比+43.0%；扣非归母净利润2.5亿元，同比+15.3% [1] - 2024年国外、国内收入分别为131.6亿元、36.7亿元，同比+21.7%、-4.4%。25Q1国外、国内收入同比+15.8%、-4.9% [2] - 2024年厨房电器、家居电器、其他产品、其他业务收入分别为115.1亿元、29.2亿元、20.8亿元、3.0亿元，同比+16.3%、+17.4%、+7.4%、-4.3% [2] - 2024年全球ODM/OEM、自主品牌收入分别为143.4亿元、24.8亿元，同比+20.1%、-8.3% [2] - 2024年毛利率同比-1.8pct至20.9%，外销、内销毛利率分别为19.3%、26.6%，同比-1.6pct、-1.1pct。厨房电器、家居电器、其他产品毛利率分别为21.8%、17.2%、17.9%，同比-2.4pct、-1.4pct、-1.3pct。全球ODM/OEM、自主品牌毛利率分别为18.8%、32.9%，同比-1.4pct、-1.0pct [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费率为3.6%/4.9%/3.9%/-0.5%，同比变动-0.4pct/-0.9pct/+0.2pct/+0.1pct [3] - 2024年净利率同比-0.5pct至6.6% [3] - 25Q1毛利率同比+0.5pct至22.4% [4] - 25Q1销售/管理/研发/财务费率为3.9%/5.8%/3.4%/-0.6%，同比变动-0.1pct/+0.3pct/-0.4pct/+0.4pct [4] - 25Q1公司衍生品（外汇期权合约）投资损失及公允价值变动损失同比减少4072.86万元 [4] - 25Q1净利率同比+1.3pct至6.9% [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，同比+10.5%/+9.4%/+8.5% [4] 其他信息 - 行业为小家电 [6] - 2025年04月28日收盘价13.00元，总市值10,554.39百万元，总股本811.88百万股，自由流通股占比99.54%，30日日均成交量7.62百万股 [6] - 相关研究包括《新宝股份（002705.SZ）：外销增长亮眼，内销有所承压》《新宝股份（002705.SZ）：外销延续高增，费控能力良好》《新宝股份（002705.SZ）：外销收入高增，品类扩张打开新成长曲线》 [10]