投资评级 - 报告对新宝股份的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 2024Q3新宝股份营业收入达49.67亿元，同比增长12.88%，主要受益于外销较快增速的拉动 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入126.90亿元，同比增长17.99%，归母净利润7.85亿元，同比增长6.66% [3] - 2024Q3公司归母净利润达3.43亿元，同比增长0.53%，表现较为平稳 [4] - 2024Q3公司毛利率达20.87%，同比下降2.23个百分点，净利率达7.11%，同比下降0.94个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润为11.00/12.35/14.01亿元，对应EPS为1.35/1.52/1.73元 [5] 财务表现 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/4.77%/3.25%/0.92%，整体费用率控制合理 [4] - 2024Q3公司外销收入达101.14亿元，同比增长24.15%，内销收入25.75亿元，同比下降1.25% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为168.22/184.47/201.46亿元，同比增长14.85%/9.66%/9.21% [6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.84%/22.44%/22.65%，销售净利率分别为6.54%/6.69%/6.96% [10] 行业与公司发展 - 国内小家电市场需求逐步恢复，海外小家电市场需求较为旺盛，全球西式小家电市场需求或将稳定增长 [5] - 公司产品矩阵逐渐完善，持续推出优质新品，旗下多个品牌全面覆盖消费者不同需求 [5] - 公司布局咖啡机等更多小家电品类，渠道端打造社交电商模式，线上线下结合进一步疏通国内销售渠道 [5] 估值与预测 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为11.02/9.82/8.65倍 [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为13.01%/13.31%/13.73%，ROA分别为7.62%/7.80%/8.04% [10] - 预计2024-2026年公司经营性现金流分别为19.72/21.94/22.90亿元 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）”[7] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年三季报显示Q3营业收入49.7亿元（同比+12.9%）归母净利3.4亿元（同比+0.5%）扣非后归母净利润3.1亿元（同比-13.7%）外销增长超预期内销有压力汇率变化使业绩增速承压但公司费用控制优异外销维持较快增长内销有望逐步修复[1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - Q3公司营业收入49.7亿元（同比+12.9%）归母净利3.4亿元（同比+0.5%）扣非后归母净利润3.1亿元（同比-13.7%）[1] 投资要点 - 收入端外销超预期增长单Q3公司收入+12.9%其中外销41.9亿元（同比+20.3%）内销7.8亿元（同比-15.3%）[2] 汇率对业绩影响 - 单Q3公司归母净利率6.9%（同比-0.8pct）毛利率20.9%（同比-2.2pct）主要受人民币升值和低毛利外销占比提升影响公司费用控制优异财务费用率同比+1.0pct至0.9%公允价值变动收益0.2亿元（去年同期为损失0.1亿元）投资损失0.02亿元（去年同期为损失0.3亿元）[4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.5/11.9/13.2亿元对应当前股价PE分别为12X/10X/9X维持“增持”评级[5] 基本数据 - 收盘价为¥15.15总市值12,299.92百万元总股本811.88百万股[7] 财务比率 - 2023 - 2026E期间营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度增长或变化毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标也有相应数值[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 报告期内新宝股份营收规模增速较高但盈利能力阶段回落，外销收入增长较好内销收入下滑，公司通过多种措施提升综合竞争力，预计未来归母净利润增长，维持买入评级[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入126.90亿元，同比增长17.99%，实现归母净利润7.85亿元，同比增长6.66%，实现扣非归母净利润7.97亿元，同比下滑0.57%；2024Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长12.88%，实现归母净利润3.43亿元，同比增长0.53%，实现扣非归母净利润3.06亿元，同比下滑13.71%[2] - 2024Q3公司毛利率同比下降2.23pct，销售费用率同比下降0.22个百分点，管理费用率同比下降0.26个百分点，研发费用率同比下降0.35个百分点，经营利润率为8.93%，同比下降1.35个百分点，经营活动产生的现金流净额同比下降8.4%[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.48、13.11和15.21亿元，对应PE分别为11.3、9.1、7.8倍[5] - 给出了2023A - 2026E的各项财务报表及预测指标如营业总收入、营业成本、毛利等众多财务数据[10] 业务发展方面 - 外销收入延续较高增长，2024Q3外销收入在较高基数的基础上同比大幅增长约20.27%，内销收入同比下滑约15.28%，或因国内需求处于恢复中居民消费支出谨慎[4] - 公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，开拓国内市场，通过技术创新、生产效率提升等降本增效，产品盈利能力逐步修复，综合竞争能力不断提升[5] - 公司从事西式小家电出口销售同时开拓国内品牌业务，出口业务以OEM/ODM模式展开，国内市场实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，运作多个自主品牌并采取“爆款产品+内容营销”方法[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 收入符合预期,归母净利润不及预期。新宝股份 2024Q1-Q3 实现营收 126.90 亿元,同比增长 18%；实现归母净利润 7.85 亿元,同比增长 7%；实现归母扣非净利润 7.97 亿元,同比减少 1% [4] - 海外维持增长,内销新品表现亮眼。外销方面,公司外销订单增速表现亮眼,家居电器类整体增速较快,预计 Q4 外销订单景气度将继续保持。内销方面,新品如咖啡机赛道公司保持领先地位,持续进行品类创新,为公司贡献成长性 [5] - 毛利率有所下降,费用率保持稳定。公司毛利率由 2023Q3 的 23.1%下降 2.2pcts 至 20.87%,或受到一定产品结构调整影响。费用率方面,24Q3 公司三大费用率保持稳定,且略有下降 [6] 财务数据总结 - 营业总收入: - 2024E 为 163.14 亿元,同比增长 11.4% [7] - 2025E 为 178.61 亿元,同比增长 9.5% [7] - 2026E 为 195.72 亿元,同比增长 9.6% [7] - 归母净利润: - 2024E 为 10.68 亿元,同比增长 9.3% [7] - 2025E 为 11.69 亿元,同比增长 9.4% [7] - 2026E 为 12.58 亿元,同比增长 7.6% [7] - 毛利率: - 2024E 为 23.2% [7] - 2025E 为 23.0% [7] - 2026E 为 22.9% [7] - ROE: - 2024E 为 12.8% [7] - 2025E 为 12.8% [7] - 2026E 为 12.6% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q3 外销延续较高景气,关注内销改善带动盈利提升 [5] - 内销竞争加剧叠加结构变化等因素致毛利率下降,费用率相对稳定 [7] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024Q1-Q3公司实现营收126.9亿元(+17.99%) [5] - 2024Q3单季度营收49.67亿元(+12.88%) [5] - 外销延续景气,内销整体需求仍有压力 [6] 利润情况 - 2024Q1-Q3归母净利润7.85亿元(+6.66%),扣非归母净利润7.97亿元(-0.57%) [5] - 2024Q3单季度归母净利润3.43亿元(+0.53%),扣非归母净利润3.06亿元(-13.71%) [5] - 毛利率下降主要系内销竞争加剧和结构变化影响 [7] - 费用率相对稳定 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.49/12.04/13.32亿元,对应EPS为1.28/1.47/1.63元 [5] - 当前股价对应PE分别为11.7/10.2/9.2倍 [5]

报告公司投资评级 - 新宝股份的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年三季报显示，外销收入实现双位数增长，但内销压力加大，毛利率下滑导致盈利能力承压。预计2024-2026年业绩分别同比增长12%、14%、14%，对应估值11X、10X、9X，维持"买入"评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本：812/808百万股 - 流通A股市值：12,138.58百万元 - 每股净资产：9.85元 - 资产负债率：47.14% - 一年内最高/最低股价：19.19/10.80元 [3] 财务数据和估值 - 2022-2026年营业收入预测：13696、14647、16919、18425、20026百万元，同比增长-8.15%、6.94%、15.52%、8.90%、8.69% - 2022-2026年归母净利润预测：961、977、1096、1249、1421百万元，同比增长21.32%、1.64%、12.17%、13.99%、13.75% - 2022-2026年EPS预测：1.18、1.20、1.35、1.54、1.75元 - 2022-2026年市盈率预测：12.7、12.5、11.1、9.8、8.6 - 2022-2026年市净率预测：1.7、1.6、1.5、1.3、1.2 [7] 事件 - 2024年前三季度实现营收126.90亿，同比增长17.99%，归母净利润7.85亿，同比增长6.66%，扣非归母净利润7.97亿，同比-0.57% - 单三季度实现营收49.67亿，同比增长12.88%，归母净利润3.43亿，同比增长0.53%，扣非归母净利润3.06亿，同比-13.71% [5] 外销和内销情况 - 24Q3外销收入同比增长20%，24Q1/Q2分别同比增长30%、25%，外销订单需求仍然旺盛 - 24Q3内销收入同比-15%，24Q1/Q2分别同比增长7%、6%，内销下滑幅度加大，主要受自主品牌和小家电消费环境低迷影响 [5] 毛利率和盈利能力 - 24Q3公司毛利率同比-2.2pct，下滑压力较大，主要受低毛利率的外销收入占比提升和人民币汇率升值影响 - 24Q3归属净利率同比-0.8pct，盈利能力小幅承压 [5] 未来展望 - 尽管同期基数有所抬升，但考虑到外销需求仍旺盛且公司代工综合实力的持续强化，预计外销仍有望实现增长 - 内销端，受益于以旧换新政策，后续增长有望改善 [5]

投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,上调目标价至19.35元 [4] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入126.9亿元,同比+17.99%,归母净利润7.85亿元,同比+6.66% [16] - 其中2024Q3实现营业收入49.67亿元,同比+12.88%,归母净利润3.43亿元,同比+0.53% [16] 外销延续高增,内销短期有所下滑 - 2024年前三季度,公司国外营收同比+24.15%,内销收入同比-1.25% [17] - 2024Q3,公司海外收入同比+20%,占比84%(+5pct),内销收入同比-15%,占比16%(-5pct) [17] - 外销方面,Q3海外收入同比增速超预期;内销层面,受国内整体需求影响有所下滑,后续有望回暖 [17] 收入结构变化带来毛利率有所下降 - 2024Q1-Q3公司毛利率为21.41%,同比-1.09pct,净利率为6.51%,同比-0.7pct [18] - 2024Q3毛利率为20.87%,同比-2.23pct,净利率为7.11%,同比-0.94pct [18] - 毛利率较低的海外代工业务占比提升及人民币汇率升值是公司Q3综合毛利率下降的主要原因 [18] 货币资金较为充裕,现金流健康 - 公司2024Q3期末现金+交易性金融资产为32.15亿元,存货为18.43亿元,应收票据和账款合计为27.84亿元 [19] - 2024Q1-3经营活动产生的现金流量净额为6.12亿元,投资活动产生的现金流量净额为-10.14亿元 [20]

公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入1,268,960.22万元，同比增长17.99% [1] - 外销方面,2024年前三季度公司国外营业收入实现1,011,440.45万元,同比增长24.15% [1] - 内销方面,2024年前三季度公司国内营业收入实现257,519.77万元,同比下降1.25% [1] - 2024年前三季度公司实现利润总额102,976.91万元,同比增长5.13%;实现归属于上市公司股东的净利润78,493.74万元,同比增长6.66% [1] 费用情况 - 2024年前三季度公司销售费用43,203.44万元,同比上升10.68% [1] - 管理费用65,455.15万元,同比上升12.13% [1] - 研发费用44,949.40万元,同比上升8.94% [1] - 财务费用-1,054.57万元,同比上升90.26%,主要是本期利息收入及汇兑收益减少 [1] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额61,241.41万元,较2023年同期下降38.95%,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1] 国内外市场情况 - 2024年前三季度公司海外小家电总体需求较为旺盛 [1] - 国内市场受整体消费需求低迷等因素影响,公司2024年前三季度国内营业收入有所下降 [1] - 公司未来会持续提高产品品类丰富度,强化专业产品创新能力,加强自主品牌建设和渠道运营,保持稳健经营 [1] 海外制造基地布局 - 公司在印度尼西亚进行了产能布局,一期合资公司已形成一定规模产能,二期全资子公司正在建设中,未来会根据相关因素对海外制造基地进行产能扩充 [3][4]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 外销持续高增，内销增速承压 [1] - 外销表现持续亮眼，内销增速承压 [2] - 毛利率较低的外销表现较好使利润率下降 [3] - 汇率波动影响费用率水平 [4] - 外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年前三季度实现营业收入126.9亿元，同比+17.99%，归母净利润7.85亿元，同比+6.66% [1] - 2024Q3实现营业收入49.67亿元，同比+12.88%，归母净利润3.43亿元，同比+0.53% [1] 分地区收入 - 24年前三季度公司外销实现收入101.14亿元，同比+24.15% [2] - 24年前三季度公司内销实现收入25.75亿元，同比-1.25% [2] - 24Q3外销实现收入41.92亿元，同比+20.3% [2] - 24Q3内销实现收入7.75亿元，同比-15.3% [2] 毛利率和净利率 - 2024年前三季度公司毛利率为21.41%，同比-1.09pct，净利率为6.51%，同比-0.7pct [3] - 2024Q3毛利率为20.87%，同比-2.23pct，净利率为7.11%，同比-0.94pct [3] 费用率 - 2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.4%、5.16%、3.54%、-0.08%，同比-0.22、-0.27、-0.29、+0.92pct [4] - 24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.97%、4.77%、3.25%、0.92%，同比-0.22、-0.26、-0.35、+0.96pct [4] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为10.4/12.0/13.5亿元（前值11.3/12.4/13.6亿元），对应PE分别为12.5x/10.8x/9.6x [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 公司外销延续高增长,同比增长20.14%,内销受行业因素影响有所下滑 [1] - 公司Q3收入49.67亿元,同比增长12.88% [1] - 公司Q1-Q3收入126.90亿元,同比增长17.99% [1] 利润分析 - 公司Q3毛利率20.9%,同比下降2.2个百分点,主要受内销品牌竞争加剧影响,预计Q4有望触底回升 [1] - 公司Q3归母净利率6.9%,同比下降0.8个百分点,但优于毛利率波动,主要得益于销售、管理、研发费用率下降以及外汇合约影响 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年收入和利润将保持良好增长 [1] - 公司外销高增长带动收入持续双位数增长,内销行业因素致品牌盈利波动,但预计随着Q4及2025年市场转暖推新效果有所显现 [1] - 预计公司2024-2026年收入将分别达到170.49/196.13/222.78亿元,同比增长16.4%/15.0%/13.6%;归母净利润将分别达到10.69/11.98/13.64亿元,同比增长9.4%/12.1%/13.9% [2] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本波动 - 汇率大幅波动 [1]