报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司利润同比大增160.64%，高增趋势或将延续，行业景气持续向上，主升行情展开 [5] - 2025Q1制冷剂均价大幅上涨，单边上涨趋势延续，全球制冷剂向上趋势强烈 [6] - 我国空调排产持续增长，海外空调需求火热 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告研究的具体公司为巨化股份（600160.SH），当前股价25.36元，一年最高最低为26.72/14.25元，总市值和流通市值均为684.66亿元，总股本和流通股本均为27.00亿股，近3个月换手率49.29% [1] 业绩情况 - 2025年一季度营收58.00亿元，同比+6.05%；归母净利润8.09亿元，同比+160.64%；扣非归母净利润7.89亿元，同比+173.94% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为13.4、9.4、8.0倍 [5] 各业务营收情况 - 2025Q1氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为3.26、26.18、4.20、0.72、1.71、9.56、7.09亿元，分别同比+26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31% [6] 制冷剂情况 - 2025Q1制冷剂外销量6.98万吨，同比+4.14%；均价37,504元/吨，同比+58.08%（增长13,779元/吨），环比+27.76%（增长8,150元/吨） [6] - 4月25日，华东制冷剂大厂不同主流型号调涨，霍尼韦尔等企业也宣布对旗下制冷剂产品实施价格调整 [6] 空调市场情况 - 我国2025年5 - 7月家用空调排产分别+9.9%、+14.1%、+14.3%，内销排产分别+15.4%、+28.8%、+36.7% [7] - 韩国三星电子和LG电子2025Q1家用空调销量同比分别+51%、+60%，3月销量同比+61%、+80%，印度市场空调需求火热 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,655|24,462|28,642|31,485|33,297| |YOY(%)|-3.9|18.4|17.1|9.9|5.8| |归母净利润(百万元)|944|1,960|5,128|7,285|8,535| |YOY(%)|-60.4|107.7|161.7|42.0|17.2| |毛利率(%)|13.2|17.5|26.2|32.2|35.2| |净利率(%)|4.7|8.9|18.4|24.1|26.9| |ROE(%)|5.9|11.3|21.5|23.9|22.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.73|1.90|2.70|3.16| |P/E(倍)|72.6|34.9|13.4|9.4|8.0| |P/B(倍)|4.3|3.8|3.0|2.3|1.8| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]