报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年一季报营收341.61亿元同比降7.73%，归母净利润13.53亿元同比增16.81%，因汇兑收益增加；虽下调2025 - 2027年业绩预测，但鉴于新车周期开启、智能化发展及海外市场开拓，看好长期发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为86.37(-0.53)/106.80(-3.09)/128.57(-5.97)亿元，当前股价对应PE分别为14.0/11.3/9.4倍 [3] - 2023 - 2027年营收分别为1512.98/1597.33/1901.64/1957.57/2039.50亿元，同比增速分别为24.8%/5.6%/19.1%/2.9%/4.2%；归母净利润分别为113.27/73.21/86.37/106.80/128.57亿元，同比增速分别为45.2%/-35.4%/18.0%/23.7%/20.4% [7] - 2025Q1毛利率环比降2.3pct，因促销致单车均价降且Q1降本额度不高 [3] 销量情况 - 2025Q1总销量70.52万辆，同比增1.9%，三大新能源品牌阿维塔/深蓝/启源销量同比分别增80.5%/68.2%/8.5%，传统序列引力销量同比降8.0% [5] - 环比看，Q3深蓝品牌销量环比减32.7%致单车均价降2.37万元、毛利率降2.3pct；阿维塔销量环比减43.6%致Q1投资收益环比减51.7%；引力序列Q1销量环比增3.0% [5] 公司计划推进情况 - 电动化方面，2025年三大新能源品牌迎新产品周期，深蓝S09预售价23.99万元起，年底冲击4 - 5万月销目标；阿维塔06上市2天大定超12536台；启源Q07正式上市 [6] - 智能化方面，入股引望，除华为赋能外还将获投资收益，自研方案推进，跟进智驾平权，前瞻布局飞行汽车、人形机器人等领域 [6] - 全球化方面，2025年加快海外产品布局，计划推深蓝S05等全球化产品，在多区域导入12款产品，海外销量目标达100万辆，泰国工厂5月投产 [6]