报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年一季报营收341.61亿元同比降7.73%，归母净利润13.53亿元同比增16.81%，因汇兑收益增加；Q1毛利率环比降2.3pct，受促销及降本额度影响；小幅下调2025 - 2027年业绩预测，但鉴于新车周期、智能化发展和海外市场开拓，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价12.18元，一年最高最低17.07/11.32元，总市值1207.54亿元，流通市值1006.16亿元，总股本99.14亿股，流通股本82.61亿股，近3个月换手率62.89% [1] 业绩情况 - 2025年Q1营收341.61亿元同比-7.73%，归母净利润13.53亿元同比+16.81%，因汇兑收益增加；Q1毛利率环比降2.3pct，受促销及降本额度影响；预计2025 - 2027年归母净利润分别为86.37(-0.53)/106.80(-3.09)/128.57(-5.97)亿元，当前股价对应PE分别为14.0/11.3/9.4倍 [4] 销量情况 - 2025年Q1总销量70.52万辆同比+1.9%，三大新能源品牌阿维塔/深蓝/启源销量同比分别增80.5%/68.2%/8.5%，传统序列引力销量同比降8.0%；环比看，深蓝销量环比减32.7%致单车均价降2.37万元、毛利率降2.3pct，阿维塔销量环比减43.6%致Q1投资收益环比减51.7%，引力序列销量环比增3.0% [5] 发展计划 - 推进“香格里拉+北斗天枢+海纳百川”计划；电动化方面，2025年三大新能源品牌迎新产品周期，深蓝S09预售价23.99万元起，年底冲击4 - 5万月销目标，阿维塔06上市2天大定超12536台，启源Q07上市；智能化方面，入股引望，有华为赋能，自研推进，前瞻布局飞行汽车等人形机器人领域；全球化方面，2025年加快海外布局，推深蓝S05等12款产品，目标海外销量100万辆，泰国工厂5月投产 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|151,298|159,733|190,164|195,757|203,950| |YOY(%)|24.8|5.6|19.1|2.9|4.2| |归母净利润(百万元)|11,327|7,321|8,637|10,680|12,857| |YOY(%)|45.2|-35.4|18.0|23.7|20.4| |毛利率(%)|17.3|14.9|16.5|16.8|16.8| |净利率(%)|7.5|4.6|4.5|5.5|6.3| |ROE(%)|12.7|7.7|8.7|10.7|11.7| |EPS(摊薄/元)|1.14|0.74|0.87|1.08|1.30| |P/E(倍)|10.7|16.5|14.0|11.3|9.4| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.4|1.3|1.2| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E流动资产154695百万元、营业收入190164百万元等；还列有主要财务比率，如成长能力、偿债能力、营运能力等指标 [9]