报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][47] 报告的核心观点 - 德赛西威发布 2030 战略，围绕“科技×生态×人文”协同，在智能化和全球化布局有策略；推出行业首个 8775 舱驾一体方案和首发点亮第五代智能座舱 G10PH 硬件平台，印证研发与工程化落地能力；25Q1 业绩超预期；凭借卡位优势是 A 股智驾产业链最受益智驾平权的标的，维持营收和归母净利润预测及“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 “智新境，向远大”，德赛西威发布 2030 发展战略 - 4 月 22 日，德赛西威以“智新境，向远大”为主题发布 2030 发展战略及使命、愿景，智慧出行解决方案 Smart Solution 3.0 亮相 [12] - 2020 - 2024 年公司收入从不足 100 亿元跨越至 200 亿元以上，研发投入复合增长率 34%，全球部署 12 个研发机构，组建 4200 余人研发队伍，实现从技术储备到规模化落地再到行业范式引领 [13] - 面对 AI 智能化时代挑战，首席执行官徐建给出 1 - 3 年“基本解”，即“一套架构 + 三大业务 + 三个承诺”，“一套架构”是车路云一体化架构，“三大业务”是智能座舱、辅助驾驶、智能网联产品技术升级，“三个承诺”是科技、生态、人文方面的承诺 [17] - 《德赛西威 AI 出行趋势研究报告》提出研究框架图，细分用户画像，总结技术演进和设计革新规律，形成 AI - Space 六大趋势结论 [19] 舱驾一体引领智驾平权，硬件平台 G10PH 刷新行业速度 - 2025 年 4 月上海车展，德赛西威发布 8775 舱驾一体方案，已获多家国际头部车企应用，整合车载娱乐与智驾功能，优化成本，有望进入 10 - 15 万元级别车型市场，推动智驾平权 [31] - 2025 年 4 月上海车展，公司第五代智能座舱 G10PH 硬件平台首发点亮，用时短印证敏捷研发与工程化落地能力，搭载高通骁龙座舱至尊版平台，配置显示屏构成完整前排座舱交互界面 [34] 德赛西威与高通深化合作 助推驾驶辅助全球化 - 4 月 25 日，德赛西威与高通宣布在先进驾驶辅助领域合作，打造组合驾驶辅助解决方案，提供本土化功能，支持 L1 至 L2 及以上级别 ADAS 功能，满足法规和安全要求，助力汽车厂商实现舱驾融合与 ADAS 解决方案，为全球消费者带来智能出行体验 [37] 量利齐升，25Q1 业绩超预期兑现 - 2025 年 Q1，公司实现总营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26%；归母净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32%；扣非归母净利润 4.97 亿元，同比 +34.08%；归母净利率为 8.6%，同环比 +1.8pct/+1.7pct，主要因投资收益多及毛利率提升 [39] - 2025 年 Q1 公司毛利率 20.52%，同环比 +1.6pct/+2.1pct；期间费用率 13.27%，同环比 +0.31pct/+3.22pct，销售、管理、研发、财务费用有不同变化，费用端增速较快与员工数、薪酬及公司扩张有关 [40][44] - 25Q1 资产减值损失同比 +0.28 亿元，系计提存货跌价准备增加；信用减值损失冲回 +0.21 亿元，因应收货款项余额减少；投资收益 0.8 亿元，为出售奥利维股份所致 [44] 盈利预测与投资建议 - 维持公司 2025 - 2027 年营收预测为 369/462/565 亿元，同比分别 +34%/+25%/+22%；维持 2025 - 2027 年归母净利润为 27.6/36.7/47.1 亿元，同比分别 +37%/+33%/+28%，对应 PE 分别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级 [47]