报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司圆满收官，2025Q1业绩符合预期，在手订单释放带动营收稳健增长，利润同环比增长明显，毛利水平同比持续上升，费用端正常波动 [1][2] - 主营业务稳健发展，订单规模不断突破，2024年热管理系统、轻量化、空悬累计获得订单分别为117亿、142亿、152亿元，同比分别-2.50%、+67.06%、+25.62% [3] - 签署多个战略合作协议，机器人产品线逐渐拓展，将人形机器人视为未来核心战略业务，子公司相关产线调试中，部分产品已定点配套，未来将延伸至力觉传感器等产品 [3] - 公司在汽车领域根基深厚，进军机器人领域有望带来业绩估值双升，预计2025 - 2027年营收216.8亿、243.9亿、276.9亿元，归母净利为16.5亿、18.9亿、21.7亿元 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年度营收188.54亿元，同比+9.33%；归母净利润12.52亿元，同比+10.63%；扣非归母净利润10.75亿元，同比+10.06% [1] - 2025Q1营收48.54亿元，同比+3.45%，环比+11.37%；归母净利润4.03亿元，同比+11.52%，环比+101.46%；扣非归母净利润3.67亿元，同比+21.43%，环比+189.02% [1] - 2024Q4营收43.59亿元，同比-2.50%，环比-9.68%；归母净利润2.00亿元，同比-21.84%，环比-40.48%；毛利率为24.52%，同比+1.22pct，环比+2.07pct [2] - 2025Q1毛利率为23.32%，同比+0.90pct，环比-1.20pct [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/5.89%/3.98%/0.87% ，同比分别-1.70/-0.23/-0.07/-0.80pct，环比分别-1.05/+0.17/-0.66/-0.32pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37%/5.51%/5.04%/0.92%，同比分别-0.12/+0.31/+0.46/-0.56pct，环比分别+0.83/-0.38/+1.05/+0.05pct [2] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,854|21,682|24,392|27,685| |增长率（%）|9.3|15.0|12.5|13.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,252|1,650|1,886|2,172| |增长率（%）|10.6|31.8|14.3|15.2| |每股收益（元）|0.95|1.25|1.43|1.65| |PE|17|13|12|10| |PB|1.7|1.5|1.3|1.2|[5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为9.33%、15.00%、12.50%、13.50%；EBIT增长率分别为31.02%、11.14%、11.75%、13.28%；净利润增长率分别为10.63%、31.80%、14.30%、15.17% [8][9] - 盈利能力：2024 - 2027年毛利率分别为22.82%、23.05%、23.25%、23.42%；净利润率分别为6.64%、7.61%、7.73%、7.84%；总资产收益率ROA分别为5.19%、6.19%、6.46%、6.76%；净资产收益率ROE分别为9.65%、11.26%、11.60%、11.98% [8][9] - 偿债能力：2024 - 2027年流动比率分别为1.46、1.60、1.71、1.81；速动比率分别为0.86、1.05、1.16、1.27；现金比率分别为0.29、0.45、0.59、0.72；资产负债率分别为45.98%、44.79%、44.07%、43.34% [8][9] - 经营效率：2024 - 2027年应收账款周转天数分别为80.08、74.66、71.05、65.16；存货周转天数分别为90.25、80.36、73.29、70.28；总资产周转率分别为0.80、0.85、0.87、0.90 [8][9] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.95、1.25、1.43、1.65元；每股净资产分别为9.85、11.13、12.35、13.77元；每股经营现金流分别为1.31、2.13、2.39、2.47元；每股股利分别为0.00、0.22、0.23、0.28元 [9] - 估值分析：2024 - 2027年PE分别为17、13、12、10；PB分别为1.7、1.5、1.3、1.2；EV/EBITDA分别为9.26、8.53、7.80、7.10；股息收益率分别为0.00%、1.30%、1.38%、1.67% [9]