报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1外销延续景气内销降幅持续收窄，维持“买入”评级，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为12.04/13.32/14.58亿，对应EPS为1.48/1.64/1.80元，当前股价对应PE分别为9.0/8.1/7.4倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注后续内销改善带动公司盈利提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年营收168.2亿元（同比+14.84%），归母净利润10.53亿元（+7.75%），扣非归母净利润10.84亿元（+8.82%）；2024Q4营收41.31亿元（+6.15%），归母净利润2.68亿元（+11.07%），扣非归母净利润2.87亿元（+47.51%）；2025Q1营收38.34亿元（+10.36%），归母净利润2.47亿元（+43.02%），扣非归母净利润2.45亿元（+15.34%） [5] 内外销情况 - 2025Q1内销/外销分别实现营收8.6/29.7亿元，同比分别-5%/+16%；2024Q4内销/外销营收同比分别-11%/+14%；2024Q3同比分别-15%/+20%，外销延续景气，内需有压力但2025Q1降幅继续收窄 [6] - 2024Q3/2024Q4/2025Q1小家电整体出口金额同比分别+12%/+20%/+9%，维持正增长趋势，2025Q1部分小家电出口金额有不同表现，咖啡机出口维持双位数增长 [6] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率20.91%（-1.82pct），其中内销/外销毛利率同比分别-1.13/-1.64pct，2024Q4/2025Q1毛利率同比分别-4.01/+0.5pct，2025Q1毛利率恢复提升趋势 [7] - 2024/2024Q4/2025Q1公司期间费用率分别为11.96%/11.76%/12.5%，同比分别-1.1/-4.45/+0.18pct，2024Q4期间费用率大幅下降系汇兑收益增加以及管理费用率下降所致，2025Q1费用率维持平稳 [7] 净利率情况 - 2024/2024Q4/2025Q1公司归母净利率同比分别-0.41/+0.29/+1.47pct，2025Q1净利率提升部分系投资损失及公允价值变动损失同比减少0.41亿元 [7] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,647 | 16,821 | 18,515 | 20,335 | 22,060 | | YOY(%) | 6.9 | 14.8 | 10.1 | 9.8 | 8.5 | | 归母净利润(百万元) | 977 | 1,053 | 1,204 | 1,332 | 1,458 | | YOY(%) | 1.6 | 7.7 | 14.4 | 10.6 | 9.5 | | 毛利率(%) | 22.7 | 20.9 | 21.4 | 21.5 | 21.5 | | 净利率(%) | 6.7 | 6.3 | 6.5 | 6.6 | 6.6 | | ROE(%) | 13.5 | 13.3 | 13.3 | 13.3 | 13.0 | | EPS(摊薄/元) | 1.20 | 1.30 | 1.48 | 1.64 | 1.80 | | P/E(倍) | 11.1 | 10.3 | 9.0 | 8.1 | 7.4 | | P/B(倍) | 1.4 | 1.3 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测 [10]