报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报以及2025一季度财报，业绩稳健增长，虽汽车下游市场竞争激烈，盈利能力或承压，但作为本土汽车密封条龙头，仍维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价13.09元，一年最高最低为17.40/10.99元，总市值35.44亿元，流通市值35.44亿元，总股本2.71亿股，流通股本2.71亿股，近3个月换手率96.84% [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入12.25亿元，同比增长14.90%，归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%；2025年Q1实现营业收入3.43亿元，同比增长27.28%，归母净利润0.67亿元，同比增长28.38% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.38（-0.63）/2.82（-0.88）/3.32亿元，对应EPS分别为0.88（-0.23）/1.04（-0.33）/1.23元/股，对应当前股价的PE分别为14.9/12.6/10.7倍 [3] 业务分析 - 2024年橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件分别实现营收9.85/1.99/0.07亿元，同比+20.83%/-4.68%/+13.08%，毛利率分别为26.85%/36.57%/29.92% [5] - 2024年公司毛利率与净利率分别为29.74%/14.02%，同比+0.39/-0.15pct [5] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，分别同比-0.07/-0.24/-0.05/-0.11pct，费用管控良好 [5] - 2024年公司研发投入0.50亿元，持续投入无边框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产品研发 [5] 订单与产能 - 截至2024年底，公司统计在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [6] - 公司深化与吉利、奇瑞、长安等核心客户合作，份额有望持续提升 [6] - 公司持续推进智能化制造和先进产能拓展，已形成20亿左右的先进产能空间 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,066|1,225|1,484|1,784|2,072| |YOY(%)|13.8|14.9|21.2|20.2|16.1| |归母净利润(百万元)|151|172|238|282|332| |YOY(%)|19.7|13.7|38.5|18.4|18.1| |毛利率(%)|28.7|29.7|31.3|31.1|31.1| |净利率(%)|14.2|14.0|16.0|15.8|16.0| |ROE(%)|14.1|14.8|17.0|17.6|17.8| |EPS(摊薄/元)|0.56|0.63|0.88|1.04|1.23| |P/E(倍)|23.5|20.6|14.9|12.6|10.7| |P/B(倍)|3.3|3.1|2.5|2.2|1.9| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]