报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度江苏银行盈利能力维持高位，营收223.0亿元同比增长6.21%，归母净利润97.8亿元同比增长8.16%，年化加权平均ROE为16.5%同比上升1.12个百分点 [1] - 其他非息收入下降拖累营收，净利息收入高增，一季度净利息收入同比增长21.9%，非息收入同比下降22.7%，手续费及佣金净收入同比增长21.8%，其他非息收入同比下降33% [1] - 规模高增，期末资产总额4.46万亿元、贷款余额2.26万亿元、存款余额2.46万亿元，较年初分别增长12.8%、8.0%和13.8%，对公是投放主要领域 [2] - 净息差表现亮眼，一季度净利息收入同比增长21.9%，生息资产同比增长24.3%，预计净息差同比仅微降且较2024年四季度单季有所上行 [2] - 资产质量稳健优质，期末不良率0.86%较年初下降3bps，关注率1.33%较年初下降7bps，逾期率1.11%较年初下降1bp，拨备计提充足 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|74,293|80,815|88,494|98,196|108,758| |(+/-%)|5.3%|8.8%|9.5%|11.0%|10.8%| |净利润(百万元)|28,750|31,843|35,417|40,219|45,519| |(+/-%)|13.3%|10.8%|11.2%|13.6%|13.2%| |摊薄每股收益(元)|1.57|1.74|1.93|2.19|2.48| |总资产收益率|0.93%|0.89%|1.15%|0.87%|0.87%| |净资产收益率|15.8%|14.9%|15.1%|15.3%|15.6%| |市盈率(PE)|6.5|5.8|5.2|4.6|4.1| |股息率|4.6%|5.1%|5.7%|6.5%|7.3%| |市净率(PB)|0.88|0.80|0.72|0.64|0.58| [4] 财务预测与估值 - 每股指标：EPS分别为1.57、1.74、1.93、2.19、2.48元；BVPS分别为11.47、12.73、14.14、15.75、17.57元；DPS分别为0.47、0.52、0.58、0.66、0.74元 [9] - 利润表：营业收入分别为74、81、88、98、109十亿元等 [9] - 资产负债表：总资产分别为3,403、3,952、4,505、5,114、5,778十亿元等 [9] - 资产质量指标：不良贷款率均为0.89%，信用成本率分别为1.17%、1.01%、0.97%、0.95%、0.90%，拨备覆盖率分别为390%、350%、329%、335%、337% [9] - 资本与盈利指标：ROA分别为0.93%、0.89%、1.15%、0.87%、0.87%，ROE分别为15.8%、14.9%、15.1%、15.3%、15.6%等 [9] - 业绩增长归因：生息资产规模增速分别为14.2%、17.2%、16.4%、11.9%、13.2%，净息差增速分别为 -13.5%、 -10.9%、 -6.6%、1.8%、1.5%等 [9]