五粮液 000858.SZ 公司研究 | 季报点评 25Q1 业绩超预期，渠道改革潜力被低估 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑普五持续控货挺价以及渠道改革，下调 25-26 年收入、上调毛利率和销售费用 率，预测公司 25-27 年 EPS 分别为 8.74、9.63、10.39 元（原预测为 9.70、10.86 元）。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 25 年的 16 倍市盈率，对 应目标价为 139.84 元，维持买入评级。 风险提示：宏观经济及消费环境不及预期、价格不及预期、渠道改革风险、食品安全 事件风险。 | 公司主要财务信息 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 83,272 | 89,175 | 93,895 | 101,898 | 108,848 | | 同比增长 (%) | 12.6% | 7.1% | 5.3% | 8.5% | 6.8% | | 营业利润(百万元) | 42,004 | 44 ...