报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 下游市场需求回暖，公司营收净利双增长，上调2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月28日，当前股价115.20元，一年最高最低147.56/64.13元，总市值765.00亿元，流通市值763.76亿元，总股本6.64亿股，流通股本6.63亿股，近3个月换手率199.7% [1] 财务数据 - 2024年，公司实现营收73.56亿元，yoy+27.69%，归母净利润11.03亿元，yoy+584.21%；2025年Q1公司实现营收19.09亿元，yoy+17.32%，qoq+11.88%，归母净利润2.35亿元，yoy+14.57%，qoq - 13.24%，毛利率为37.44%，同比小幅回落0.7pct [4] - 预计2025 - 2027年将分别实现营业收入95/117/144亿元，实现归母净利润16.9/21.6/26.9亿元，以4月28日市值计算，对应2025 - 2027年PE分别为44/35/28倍 [4] - 2023 - 2027年营业收入分别为57.61/73.56/94.78/116.64/143.77亿元，YOY分别为 - 29.1%/27.7%/28.8%/23.1%/23.3%；归母净利润分别为1.61/11.03/16.92/21.55/26.87亿元，YOY分别为 - 92.2%/584.2%/53.5%/27.4%/24.6% [7] 业务分析 - 存储芯片方面，NOR Flash在多领域较快增长，2024年Serial NOR Flash市占率全球第二，未来将在AI眼镜等领域发力；DRAM产品营收及出货量同比翻倍增长，新产品DDR4 8Gb导入良好，正在推进LPDDR5研发，LPDDR4预计2025年下半年贡献收入 [5] - MCU方面，2025年以来收入增长强劲，未来将把握国产替代和端侧AI发展机遇；新产品H75E集成高性能M7内核MCU和EtherCAT，G5系列产品适用于机器人小型化场景 [5] - 近存计算有望成端侧设备发展趋势，公司背靠合肥长鑫，DRAM供应能力稳健，设立子公司投资创新技术领域，有望把握该趋势 [5]