报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收同比下滑11.7%，归母净利润亏损较上年同期减少，主要因经营提质增效、期间费用下滑，且毛利率保持稳定 [3][6] - 期内经营性现金流、应收款均同比改善，经营质量持续提升 [6] - 考虑行业修复偏弱，下调2025 - 2027年盈利预测，但因股价调整较多、公司具备优势且利润率修复空间大，维持“推荐”评级 [6] 相关目录总结 主要数据 - 行业为建材，大股东及实际控制人为白宝鲲，持股35.51%，总股本3.54亿股，流通A股1.91亿股，总市值81亿元，流通A股市值44亿元，每股净资产15.73元，资产负债率36.3% [6] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为78.02亿元、66.38亿元、66.40亿元、68.26亿元、73.07亿元，净利润分别为3.24亿元、0.90亿元、2.03亿元、2.68亿元、3.31亿元 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为67.12亿元、81.30亿元、83.47亿元、89.09亿元，非流动资产分别为31.71亿元、29.41亿元、27.09亿元、25.20亿元，资产总计分别为98.84亿元、110.71亿元、110.56亿元、114.30亿元 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为3.49亿元、7.42亿元、5.55亿元、5.17亿元，投资活动现金流分别为 - 7.42亿元、 - 0.04亿元、 - 0.04亿元、 - 0.04亿元，筹资活动现金流分别为2.45亿元、8.32亿元、 - 4.76亿元、 - 3.20亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入增速分别为 - 14.9%、0.0%、2.8%、7.0%，营业利润增速分别为 - 72.2%、138.4%、32.3%、23.6%，归母净利润增速分别为 - 72.2%、125.1%、32.1%、23.5% [9] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为31.7%、31.2%、31.1%、31.1%，净利率分别为1.4%、3.1%、3.9%、4.5%，ROE分别为1.6%、3.5%、4.4%、5.2% [9] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为39.7%、44.2%、41.6%、40.5%，净负债比率分别为 - 15.0%、 - 25.4%、 - 31.5%、 - 36.3% [9] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率均为0.6，应收账款周转率均为1.9，应付账款周转率均为2.3 [9] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为0.25元、0.57元、0.76元、0.93元，每股经营现金流分别为0.99元、2.10元、1.57元、1.46元，每股净资产分别为16.12元、16.58元、17.18元、17.93元 [9] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为89.5倍、39.8倍、30.1倍、24.4倍，P/B分别为1.4倍、1.4倍、1.3倍、1.3倍，EV/EBITDA分别为26倍、17倍、14倍、13倍 [9]